1
00:00:06,900 --> 00:00:13,288
Bonjour à tous et bienvenue à ce cours sur
Fisher et la théorie quantitative de la monnaie.

2
00:00:14,430 --> 00:00:19,288
Nous sommes toujours dans le
chapitre 1 sur l'école néoclassique.

3
00:00:19,800 --> 00:00:26,000
Nous abordons, à présent, la section 6, Irving
Fisher et la théorie quantitative de la monnaie.

4
00:00:28,130 --> 00:00:29,750
Nous avons étudié, avec Marshall,

5
00:00:29,775 --> 00:00:34,750
la notion de prix d'équilibre sur
un marché considéré isolément.

6
00:00:36,120 --> 00:00:38,050
Puis, nous avons vu, avec Walras,

7
00:00:38,100 --> 00:00:44,080
le concept de système de prix qui
équilibre l'ensemble des marchés.

8
00:00:45,890 --> 00:00:51,644
Avec Fisher, on s'intéresse au
niveau d'équilibre d'un indice

9
00:00:51,920 --> 00:00:55,244
composé de l'ensemble des prix de l'économie.

10
00:00:55,580 --> 00:00:58,533
C'est ce qu'on appelle le niveau général des prix.

11
00:01:00,300 --> 00:01:05,466
Nous allons décrire assez rapidement
la vie d'Irving Fisher, en I,

12
00:01:05,950 --> 00:01:12,266
avant de voir son apport à la théorie
quantitative de la monnaie en II et enfin,

13
00:01:12,311 --> 00:01:16,533
nous étudierons, en III,
la portée de cette théorie.

14
00:01:19,030 --> 00:01:21,244
I : La vie d'Irving Fisher.

15
00:01:23,390 --> 00:01:29,955
Irving Fisher, 1867-1947,
est un économiste américain.

16
00:01:30,980 --> 00:01:35,422
Ses travaux portent plus spécifiquement
sur les taux d'intérêt et le capital,

17
00:01:35,930 --> 00:01:41,911
mais il doit principalement sa notoriété
à la théorie quantitative de la monnaie

18
00:01:42,044 --> 00:01:48,711
qu'il développe en 1911 dans "Le
Pouvoir d'achat de la monnaie".

19
00:01:50,450 --> 00:01:55,650
Le krach de 1929, qu'il n'avait pas anticipé,

20
00:01:56,625 --> 00:02:01,025
porte sévèrement atteinte à son patrimoine

21
00:02:01,475 --> 00:02:05,020
et nuit à sa réputation
professionnelle d'économiste.

22
00:02:06,870 --> 00:02:08,977
Libéraliste convaincu,

23
00:02:09,422 --> 00:02:15,333
il revoit alors ses positions sur
l'équilibre automatique des marchés

24
00:02:16,311 --> 00:02:20,711
et considère que l'État doit
intervenir en cas de crise.

25
00:02:23,260 --> 00:02:29,600
II : Équation des échanges et théorie
quantitative de la monnaie.

26
00:02:32,000 --> 00:02:34,488
La théorie quantitative de la monnaie

27
00:02:34,888 --> 00:02:41,022
explique qu'une émission trop importante
de monnaie par rapport à la production,

28
00:02:41,511 --> 00:02:43,777
engendre un accroissement des prix.

29
00:02:45,420 --> 00:02:51,377
Ce lien, monnaie prix, avait déjà été
mis en évidence par différents auteurs.

30
00:02:51,960 --> 00:02:59,333
Pour rappel, Jean Bodin est le premier à
avoir souligné l'influence d'un excès monétaire

31
00:02:59,511 --> 00:03:04,000
sur les prix suite à la célèbre
inflation du XVIe siècle.

32
00:03:05,680 --> 00:03:11,466
Par la suite, différents auteurs classiques,
David Hume, David Ricardo,

33
00:03:11,822 --> 00:03:19,200
ont également relié prix et monnaie sans
néanmoins en donner précisément la relation.

34
00:03:21,150 --> 00:03:29,244
Fisher précise le lien monnaie prix en mettant
en évidence une relation fondamentale

35
00:03:29,688 --> 00:03:31,866
que l'on appelle l'équation des échanges.

36
00:03:33,420 --> 00:03:40,044
Cette équation se résume à la simple
formule suivante : MV = PT.

37
00:03:40,177 --> 00:03:43,822
M x V = AP x T.

38
00:03:45,022 --> 00:03:46,888
Que représentent ces variables ?

39
00:03:47,911 --> 00:03:53,555
M, c'est la quantité de monnaie
en circulation sur une période donnée.

40
00:03:54,355 --> 00:03:56,488
C'est la masse monétaire sur une période donnée.

41
00:03:58,088 --> 00:04:02,400
V, c'est la vitesse de circulation de la monnaie.

42
00:04:03,250 --> 00:04:06,000
Qu'est- ce que la vitesse de
circulation de la monnaie ?

43
00:04:07,540 --> 00:04:11,911
C'est le nombre de fois
que la monnaie est utilisée

44
00:04:12,088 --> 00:04:16,222
pour réaliser les transactions
sur une période donnée.

45
00:04:17,170 --> 00:04:21,777
Exemple, si V = 1,5,

46
00:04:22,400 --> 00:04:29,460
cela signifie que l'on utilise 1,5 fois la masse
monétaire pour réaliser les transactions.

47
00:04:31,900 --> 00:04:35,866
P, c'est le niveau général
des prix de l'économie.

48
00:04:36,580 --> 00:04:42,577
C'est un indice qui est calculé à partir
de l'ensemble des prix de l'économie.

49
00:04:44,220 --> 00:04:53,155
Enfin, T représente le volume des transactions
réalisées sur une période donnée.

50
00:04:55,410 --> 00:05:00,311
À la base, l'équation ci-dessus
est une simple égalité comptable.

51
00:05:01,800 --> 00:05:07,422
À droite de l'équation se trouve le montant des
transactions en volume multiplié par leur prix,

52
00:05:08,711 --> 00:05:13,555
cela représente le montant des transactions
en valeur, en euros par exemple.

53
00:05:13,970 --> 00:05:18,977
En fait, ce n'est autre que le
revenu nominal de l'économie.

54
00:05:21,170 --> 00:05:26,088
À gauche de l'équation, se
trouve la masse monétaire

55
00:05:26,260 --> 00:05:29,050
qui a été utilisée un certain nombre de fois

56
00:05:29,100 --> 00:05:32,660
pour réaliser les transactions
sur une période donnée.

57
00:05:33,920 --> 00:05:37,911
Cela représente la dépense totale de l'économie.

58
00:05:38,990 --> 00:05:42,888
Mécaniquement, on a l'identité
comptable suivante :

59
00:05:43,280 --> 00:05:46,844
dépenses totales égales revenu nominal.

60
00:05:49,720 --> 00:05:54,177
Cette équation devient la théorie
quantitative de la monnaie

61
00:05:54,711 --> 00:06:00,533
dès lors que l'on fait deux hypothèses et
que l'on y intègre un lien de causalité.

62
00:06:02,133 --> 00:06:07,244
Les deux hypothèses portent sur V,
la vitesse de circulation de la monnaie,

63
00:06:07,288 --> 00:06:09,555
et sur T, le volume des transactions.

64
00:06:11,360 --> 00:06:17,600
V, la vitesse de circulation de la monnaie,
est un paramètre constant et exogène,

65
00:06:18,355 --> 00:06:22,711
car elle dépend des habitudes
des individus et des institutions.

66
00:06:24,290 --> 00:06:31,022
T, le volume des transactions est
déterminé de façon indépendante

67
00:06:31,075 --> 00:06:33,100
sur les marchés des biens et services.

68
00:06:33,930 --> 00:06:37,511
Il est donc considéré comme fixe et exogène.

69
00:06:42,070 --> 00:06:44,622
Regardons maintenant le lien de causalité.

70
00:06:46,325 --> 00:06:51,460
Toute augmentation de la masse monétaire, M,

71
00:06:52,000 --> 00:06:57,777
induit uniquement un accroissement
de P, le niveau général des prix.

72
00:06:58,450 --> 00:07:04,133
Effectivement, on vient de voir que V et P
restaient constants dans ce cas-là.

73
00:07:05,260 --> 00:07:08,888
Toute augmentation de la masse monétaire, M,

74
00:07:09,022 --> 00:07:13,955
induit uniquement un accroissement
de P, le niveau général des prix.

75
00:07:16,370 --> 00:07:20,488
On peut également dire que
pour réaliser les échanges,

76
00:07:20,720 --> 00:07:32,533
les prix s'adaptent à la quantité de monnaie
en circulation de sorte que P = M x V / T.

77
00:07:35,511 --> 00:07:37,555
Fisher dira alors :

78
00:07:37,777 --> 00:07:44,266
"Les prix sont directement proportionnels
à la quantité de monnaie en circulation",

79
00:07:44,360 --> 00:07:45,288
fin de citation.

80
00:07:48,210 --> 00:07:52,133
III : La portée de la théorie
quantitative de la monnaie.

81
00:07:55,250 --> 00:08:01,822
L'équation des échanges de Fisher n'est que
la première version de la théorie quantitative.

82
00:08:02,740 --> 00:08:09,822
Une deuxième version est élaborée
par Alfred Marshall et Arthur Cecil Pigou.

83
00:08:10,480 --> 00:08:12,977
C'est ce que l'on appelle l'équation de Cambridge.

84
00:08:13,750 --> 00:08:20,088
L'objectif n'est plus de déterminer P,
le niveau général des prix,

85
00:08:20,380 --> 00:08:24,577
mais les besoins de monnaie
pour motif de transactions.

86
00:08:26,290 --> 00:08:30,977
On repart de la même équation
comptable : MV = PT,

87
00:08:31,930 --> 00:08:37,644
mais au lieu de déduire P,
on met en évidence M,

88
00:08:37,780 --> 00:08:46,533
qui est égal à P x T / V, qui représente la
demande de monnaie pour motif de transaction.

89
00:08:50,440 --> 00:08:54,177
La version de Fisher,
de la théorie quantitative,

90
00:08:54,310 --> 00:08:56,533
a trois conséquences importantes.

91
00:08:58,140 --> 00:09:03,733
Première conséquence : elle réexprime
l'idée chère aux classiques

92
00:09:04,311 --> 00:09:08,355
que la monnaie sert uniquement
à réaliser les transactions.

93
00:09:08,940 --> 00:09:11,511
Elle n'est jamais demandée pour elle-même.

94
00:09:13,600 --> 00:09:20,666
Deuxième conséquence : elle reprend l'idée
classique de la neutralité de la monnaie.

95
00:09:22,240 --> 00:09:23,644
La monnaie est neutre.

96
00:09:23,740 --> 00:09:27,688
Cela signifie qu'elle n'influence
pas le niveau des transactions.

97
00:09:28,720 --> 00:09:32,577
En d'autres termes, les phénomènes monétaires

98
00:09:32,844 --> 00:09:36,844
n'ont pas d'incidence sur les phénomènes
réels, comme la production.

99
00:09:39,100 --> 00:09:43,600
La sphère monétaire n'influence
donc pas la sphère réelle.

100
00:09:46,311 --> 00:09:50,000
La sphère monétaire est composée
de la masse monétaire,

101
00:09:50,410 --> 00:09:54,177
du niveau général des prix et des taux de change.

102
00:09:55,380 --> 00:10:02,977
À l'opposé, la sphère réelle regroupe des
grandeurs comme la consommation, la production.

103
00:10:05,300 --> 00:10:07,288
Dans l'analyse néoclassique,

104
00:10:07,511 --> 00:10:15,377
il y a parfaite dichotomie entre la
sphère monétaire et la sphère réelle.

105
00:10:18,290 --> 00:10:22,800
La troisième conséquence de la théorie
quantitative concerne l'inflation.

106
00:10:24,970 --> 00:10:32,222
Toute augmentation disproportionnée de la
masse monétaire se traduit par de l'inflation.

107
00:10:34,860 --> 00:10:40,400
Il faut donc faire attention à ne pas créer trop
de monnaie par rapport à la production.

108
00:10:41,790 --> 00:10:48,950
Cette idée sera au cœur de l'analyse libérale
qui se développera au XXe siècle.