1
00:00:06,130 --> 00:00:06,890
Bonjour.

2
00:00:07,090 --> 00:00:09,320
Alors nous avons brièvement vu
ce qu'était la monnaie,

3
00:00:09,520 --> 00:00:12,190
le fait notamment qu'elle était
pour l'essentiel créée par les banques.

4
00:00:12,580 --> 00:00:15,340
Tout cela nous intéresse au premier
plan du point de vue des finances

5
00:00:15,540 --> 00:00:19,480
publiques, car c'est une évidence
aujourd'hui pour tous les économistes,

6
00:00:19,680 --> 00:00:22,990
mais ça n'est une évidence que depuis,
en réalité, les années 30 :

7
00:00:23,530 --> 00:00:26,350
cette monnaie, plus exactement
cette quantité de monnaie en

8
00:00:26,550 --> 00:00:28,780
circulation, ce qu'on appelle
couramment la masse monétaire,

9
00:00:29,140 --> 00:00:33,430
a une influence sur de nombreux
éléments de la vie quotidienne

10
00:00:34,240 --> 00:00:37,210
de l'ensemble des citoyens ;
en particulier, une influence sur

11
00:00:37,410 --> 00:00:41,170
les prix, sur les taux d'intérêt,
sur le chômage, sur la croissance,

12
00:00:41,410 --> 00:00:44,200
bref sur le bien-être,
à certains égards, de l'ensemble

13
00:00:44,400 --> 00:00:45,160
de la population.

14
00:00:45,360 --> 00:00:46,300
Et c'est la raison pour laquelle
les gouvernements, évidemment,

15
00:00:46,840 --> 00:00:49,130
scrutent ces éléments de très près.

16
00:00:49,330 --> 00:00:51,550
Voyons donc très brièvement,
dans un deuxième chapitre,

17
00:00:51,820 --> 00:00:55,060
ces notions de masse monétaire,
de taux d'intérêt et de formation

18
00:00:55,260 --> 00:00:56,020
des prix.

19
00:00:56,530 --> 00:00:59,740
Commençons d'abord par balayer
brièvement les notions de base,

20
00:01:00,040 --> 00:01:01,900
dans une première section,
et d'évoquer ensuite leurs

21
00:01:02,100 --> 00:01:02,860
interactions.

22
00:01:03,250 --> 00:01:05,350
S'agissant des notions de base,
dans une première section,

23
00:01:05,550 --> 00:01:09,610
d'abord, la question essentielle
du niveau des prix puis ensuite,

24
00:01:09,810 --> 00:01:10,990
la question des taux d'intérêt.

25
00:01:11,190 --> 00:01:14,440
Alors, s'agissant du niveau des prix,
dans un premier paragraphe,

26
00:01:14,800 --> 00:01:18,370
la définition est tout à fait
évidente : le niveau des prix,

27
00:01:18,610 --> 00:01:22,840
c'est une expression qui désigne
le prix moyen des biens et des

28
00:01:23,040 --> 00:01:25,900
services disponibles à un moment donné,
dans une économie donnée.

29
00:01:26,100 --> 00:01:28,720
Alors, cette définition en tant
que telle n'a pas un grand intérêt.

30
00:01:28,920 --> 00:01:34,600
L'enjeu, c'est simplement de scruter
la hausse et la baisse en général

31
00:01:34,800 --> 00:01:37,450
de ces prix, ce qu'on appelle donc,
vous le savez, l'inflation,

32
00:01:38,170 --> 00:01:41,500
qui est la hausse globale de ces
prix et la déflation,

33
00:01:41,700 --> 00:01:43,360
qui est la baisse globale de ces prix.

34
00:01:43,750 --> 00:01:48,700
Si ces notions ont un intérêt pour
nous, c'est qu'elles ont une influence

35
00:01:48,940 --> 00:01:52,240
tout à fait directe,
subtile mais directe,

36
00:01:52,660 --> 00:01:54,700
sur la répartition des richesses.

37
00:01:54,900 --> 00:01:57,400
L'inflation, comme la déflation,
a des conséquences concrètes sur

38
00:01:57,600 --> 00:02:00,460
la vie quotidienne des entreprises
comme des particuliers.

39
00:02:00,660 --> 00:02:01,420
A.

40
00:02:01,620 --> 00:02:02,380
L'inflation.

41
00:02:02,580 --> 00:02:08,380
Déjà, notons qu'il n'existe pas
de définition absolument évidente,

42
00:02:08,580 --> 00:02:10,210
universellement admise,
de ce qu'est l'inflation.

43
00:02:10,600 --> 00:02:16,210
Cela renvoie assurément à une hausse
des prix, mais de quel niveau et

44
00:02:16,410 --> 00:02:17,170
sur quelle durée ?

45
00:02:17,380 --> 00:02:19,360
Il n'y a pas de définition d'une
extrême précision.

46
00:02:19,560 --> 00:02:22,600
L'idée, pour l'ensemble des
économistes, c'est que l'inflation

47
00:02:22,800 --> 00:02:23,680
renvoie à une hausse durable.

48
00:02:23,880 --> 00:02:27,730
Concrètement, le fait que juste
pour un petit moment,

49
00:02:28,000 --> 00:02:32,860
les prix augmentent parce qu'il
y aura un afflux, le fait que les

50
00:02:33,060 --> 00:02:36,250
prix des billets d'avion,
par exemple, augmentent à la période

51
00:02:36,450 --> 00:02:39,280
de Noël, car évidemment,
l'offre pour partir en vacances

52
00:02:39,480 --> 00:02:42,550
est plus importante, parce que
la demande est très très pressante

53
00:02:42,760 --> 00:02:45,340
pour acheter des billets d'avion,
est-ce que cela doit traduire de

54
00:02:45,540 --> 00:02:46,300
l'inflation ?

55
00:02:46,500 --> 00:02:47,260
Pas véritablement.

56
00:02:47,460 --> 00:02:50,500
C'est juste un petit choc,
en quelque sorte, assez conjoncturel.

57
00:02:50,710 --> 00:02:52,870
De sorte que pour les économistes,
ce qui importe, c'est de regarder

58
00:02:53,070 --> 00:02:54,730
sur un certain temps long.

59
00:02:55,240 --> 00:02:58,300
En pratique, à l'échelle européenne,
c'est sur des périodes glissantes

60
00:02:58,500 --> 00:03:00,820
de trois mois, que les choses sont
scrutées.

61
00:03:01,020 --> 00:03:05,200
Et donc la notion d'inflation sera
utilisée techniquement à partir

62
00:03:05,400 --> 00:03:08,770
du moment où, sur trois mois
consécutifs, les prix généraux

63
00:03:08,970 --> 00:03:11,920
de l'ensemble des biens et services
auront augmenté.

64
00:03:12,340 --> 00:03:15,850
Alors évidemment, cette hausse
durable des prix a des conséquences

65
00:03:16,150 --> 00:03:16,990
très concrètes.

66
00:03:17,190 --> 00:03:20,350
La première, c'est ce qu'on qualifie
de baisse du pouvoir d'achat,

67
00:03:20,550 --> 00:03:24,220
puisqu'évidemment, à niveau de
salaires et de rémunérations

68
00:03:24,580 --> 00:03:28,330
équivalent, le fait que les prix
augmentent, conduit bien entendu

69
00:03:28,690 --> 00:03:30,760
l'ensemble des personnes et des
entreprises, le cas échéant,

70
00:03:31,600 --> 00:03:35,380
à pouvoir acheter moins de biens
et de services, avec la même quantité

71
00:03:35,980 --> 00:03:39,820
de monnaie ; dès lors,
encore une fois, que leurs salaires,

72
00:03:40,020 --> 00:03:42,010
pour garder l'exemple de base,
reste équivalent.

73
00:03:42,210 --> 00:03:45,370
Donc l'inflation, en principe,
implique une baisse du pouvoir d'achat,

74
00:03:45,570 --> 00:03:47,370
sauf évidemment à ce qu'il y ait
ce qu'on appelle un rattrapage,

75
00:03:47,570 --> 00:03:49,780
justement, des salaires,
pour tenir compte de l'inflation,

76
00:03:49,990 --> 00:03:52,870
comme c'est le cas notamment à
la fin de l'année 2002,

77
00:03:53,070 --> 00:03:56,890
au début de l'année 2023 ;
l'inflation étant suivie par des

78
00:03:57,090 --> 00:03:59,320
négociations dans de nombreuses
entreprises, pour tenter justement

79
00:03:59,520 --> 00:04:01,900
de rattraper cela et pour faire
en sorte que le pouvoir d'achat

80
00:04:02,100 --> 00:04:05,830
puisse rejoindre le niveau en
augmentation des prix.

81
00:04:06,340 --> 00:04:09,160
L'autre phénomène, plus difficile
à rattraper pour la peine,

82
00:04:09,520 --> 00:04:12,280
c'est la baisse de la valeur de
l'épargne, liée à l'inflation.

83
00:04:12,480 --> 00:04:16,240
Effectivement, j'ai mis de l'argent
de côté, j'ai mis 1 000 euros de côté,

84
00:04:16,440 --> 00:04:17,410
à un moment donné.

85
00:04:17,620 --> 00:04:20,430
Il se trouve que du fait de
l'inflation, les prix vont augmenter,

86
00:04:20,630 --> 00:04:24,220
et donc dans un an, deux ans,
10 ans, les 1 000 euros que j'ai

87
00:04:24,420 --> 00:04:27,340
mis de côté ne me permettront pas
d'acquérir autant de biens,

88
00:04:27,540 --> 00:04:29,470
de services, qu'au moment où je
les ai mis de côté.

89
00:04:29,680 --> 00:04:32,440
Et donc concrètement,
mon épargne perd de sa valeur,

90
00:04:32,640 --> 00:04:35,530
puisque mon épargne me permettra
d'acheter moins de choses.

91
00:04:35,890 --> 00:04:39,160
Ce point est essentiel et il nous
permet notamment de comprendre

92
00:04:39,360 --> 00:04:43,030
quelque chose qu'on a déjà évoqué,
c'est cette fameuse inquiétude

93
00:04:43,930 --> 00:04:47,860
presque légendaire des Allemands
à l'égard de l'inflation,

94
00:04:48,060 --> 00:04:51,580
liée à des épisodes d'hyperinflation,
mais liée au fait qu'aujourd'hui

95
00:04:51,780 --> 00:04:54,190
toujours,  effectivement,
l'inflation impliquant la baisse

96
00:04:54,390 --> 00:04:56,830
de la valeur de l'épargne,
cela a des conséquences

97
00:04:57,040 --> 00:04:59,410
particulièrement terribles dans
un pays comme l'Allemagne ;

98
00:04:59,610 --> 00:05:03,570
puisque dans un pays comme l'Allemagne,
le système de retraites est pour

99
00:05:03,770 --> 00:05:07,440
l'essentiel basé sur la notion
de retraites par capitalisation,

100
00:05:07,640 --> 00:05:10,500
c'est-à-dire que pour l'essentiel,
les gens mettent de côté de l'argent

101
00:05:10,700 --> 00:05:13,170
tout au long de leur vie
professionnelle, dans la perspective

102
00:05:13,370 --> 00:05:14,130
de la retraite.

103
00:05:14,330 --> 00:05:17,580
Et donc, vous l'imaginez bien,
l'inflation signifie que l'argent

104
00:05:17,780 --> 00:05:20,820
qu'ils ont mis de côté pendant
toute leur vie vaudra moins,

105
00:05:21,020 --> 00:05:23,100
d'une certaine manière,
perdra de la valeur au moment où

106
00:05:23,300 --> 00:05:24,990
ils prendront leur retraite,
ce qui est évidemment une perspective

107
00:05:25,190 --> 00:05:28,200
particulièrement anxiogène ;
là où dans d'autres pays,

108
00:05:28,400 --> 00:05:31,140
comme c'est le cas de la France,
les retraites, le niveau des retraites,

109
00:05:31,340 --> 00:05:33,240
a vocation à être revalorisé en
fonction de l'inflation,

110
00:05:33,440 --> 00:05:36,740
pour l'essentiel, puisque nous
fonctionnons avec un système dit

111
00:05:36,940 --> 00:05:40,140
de retraites par répartition :
les actifs paient pour ceux qui

112
00:05:40,340 --> 00:05:44,190
sont à la retraite, avec donc une
logique de revalorisation qui n'existe

113
00:05:44,390 --> 00:05:48,120
pas, en tout cas pas dans la même
mesure, dans les pays qui favorisent

114
00:05:48,320 --> 00:05:49,950
une retraite par capitalisation.

115
00:05:51,570 --> 00:05:54,720
Baisse du pouvoir d'achat en principe,
baisse évidente de la valeur de

116
00:05:54,920 --> 00:06:01,620
l'épargne et à certains égards,
le plus souvent, un raidissement

117
00:06:01,950 --> 00:06:06,330
de l'économie dans son ensemble ;
et une crainte, souvent,

118
00:06:06,530 --> 00:06:10,110
des investisseurs, face à une période
d'inflation, craignant que les

119
00:06:10,310 --> 00:06:12,990
prix continuent d'augmenter et
potentiellement, craignant de ne

120
00:06:13,190 --> 00:06:17,220
pas pouvoir forcément faire face
justement demain, au besoin d'achat

121
00:06:17,420 --> 00:06:20,160
de biens et de services,
de matériel, en principe,

122
00:06:21,060 --> 00:06:24,810
l'inflation crée un moment
d'attentisme, du côté des entreprises

123
00:06:25,010 --> 00:06:27,840
notamment, qui attendent que les
prix se stabilisent,  pour pouvoir

124
00:06:28,260 --> 00:06:31,220
engager leurs opérations,
notamment d'investissement.

125
00:06:31,420 --> 00:06:34,590
Donc ça, c'est l'ensemble des facteurs
plutôt négatifs attachés généralement

126
00:06:34,790 --> 00:06:35,550
à l'inflation.

127
00:06:35,750 --> 00:06:39,330
Mais évidemment, dernier point,
il y a aussi des gagnants liés

128
00:06:39,570 --> 00:06:40,330
à l'inflation.

129
00:06:40,650 --> 00:06:42,690
Les gagnants, ce sont tout simplement
les personnes endettées,

130
00:06:42,930 --> 00:06:46,230
puisque si mon épargne perd de
sa valeur, symétriquement,

131
00:06:46,530 --> 00:06:49,980
si j'ai des dettes, j'ai acheté
un appartement et je me suis endetté,

132
00:06:50,180 --> 00:06:52,120
évidemment, en empruntant de l'argent
auprès d'une banque,

133
00:06:52,710 --> 00:06:59,730
pour la peine, les 100 000 euros
que j'ai empruntés à l'époque,

134
00:06:59,930 --> 00:07:04,260
qui m'ont été prêtés,
avaient une valeur donnée qui va

135
00:07:04,460 --> 00:07:07,080
baisser du fait de l'inflation et donc,
il me sera moins douloureux,

136
00:07:07,280 --> 00:07:11,760
moins coûteux, de rembourser
aujourd'hui les 100 000 euros que

137
00:07:11,960 --> 00:07:12,870
je dois à la banque,
sachant qu'aujourd'hui,

138
00:07:13,070 --> 00:07:16,490
100 000 ça vaut moins qu'au moment
où l'argent m'a été prêté.

139
00:07:16,690 --> 00:07:19,860
Et donc pour l'ensemble des personnes
endettées, l'inflation est une

140
00:07:20,060 --> 00:07:22,710
bonne nouvelle, à la vérité,
puisque l'inflation fait perdre

141
00:07:22,910 --> 00:07:26,280
de la valeur, encore une fois,
à la dette et donc, la dette est

142
00:07:26,480 --> 00:07:28,200
moins chère, concrètement,
à rembourser.

143
00:07:28,400 --> 00:07:31,890
Ce point est important et on y
reviendra, car les États sont,

144
00:07:33,030 --> 00:07:35,700
pour l'essentiel, endettés et donc
finalement, les États sont les

145
00:07:35,900 --> 00:07:37,800
premiers bénéficiaires de ce point
de vue-là de l'inflation,

146
00:07:38,160 --> 00:07:41,370
en ce que cela facilite le
remboursement évidemment de la

147
00:07:41,570 --> 00:07:44,760
dette qu'ils ont à rembourser ;
alors dans l'hypothèse,

148
00:07:44,960 --> 00:07:49,500
mais ce qui est le cas pour l'essentiel
aujourd'hui, dans l'hypothèse où

149
00:07:49,700 --> 00:07:51,900
la dette a été contractée à taux fixe.

150
00:07:52,100 --> 00:07:55,050
C'est-à-dire qu'il est possible
de contracter de la dette à taux

151
00:07:55,250 --> 00:07:57,540
variable, en tenant compte notamment
de l'inflation.

152
00:07:57,740 --> 00:08:01,650
Alors dans ce cas-là,
si à la dette sont attachés des

153
00:08:01,850 --> 00:08:04,230
taux d'intérêt qui varient en fonction
de l'inflation, là, l'effet est

154
00:08:04,430 --> 00:08:05,190
différent.

155
00:08:05,390 --> 00:08:09,000
Mais depuis de nombreuses années,
qu'il s'agisse des particuliers

156
00:08:09,200 --> 00:08:12,480
ou qu'il s'agisse des États,
l'immense majorité des contrats

157
00:08:12,690 --> 00:08:16,740
d'emprunt sont libellés à taux fixe,
de sorte que le montant de l'intérêt

158
00:08:16,940 --> 00:08:18,930
ne bouge pas : 1 %, 2 % par an.

159
00:08:19,260 --> 00:08:22,950
Et donc encore une fois,
l'inflation aura bien pour conséquence

160
00:08:23,150 --> 00:08:27,240
de faire baisser le coût réel,
la valeur tant du capital à rembourser

161
00:08:27,440 --> 00:08:30,510
que des intérêts, qui sont versés
chaque année à la banque ou à

162
00:08:30,710 --> 00:08:32,190
l'organisme prêteur.

163
00:08:32,520 --> 00:08:36,720
En conclusion, il se trouve que
tous les économistes s'accordent

164
00:08:36,920 --> 00:08:41,520
à considérer encore aujourd'hui
que l'idéal pour un État,

165
00:08:41,720 --> 00:08:45,840
pour une région du monde donnée,
c'est qu'une petite inflation,

166
00:08:46,040 --> 00:08:48,600
qu'une légère inflation permette
d'être constatée.

167
00:08:49,080 --> 00:08:53,280
Tout simplement parce qu'une légère
inflation suggère qu'il y a une

168
00:08:53,480 --> 00:08:56,550
petite discordance entre le niveau
d'offre et de demande,

169
00:08:56,750 --> 00:08:59,100
et qu'il y a plutôt un peu plus
de demande que d'offre.

170
00:08:59,300 --> 00:09:04,320
Or, de manière assez facile à
comprendre, c'est globalement plutôt

171
00:09:07,440 --> 00:09:10,680
la demande, donc les clients,
les consommateurs, qui ont tendance

172
00:09:10,880 --> 00:09:13,620
à tirer l'activité économique,
puisque les entreprises ont tendance

173
00:09:13,820 --> 00:09:16,290
à produire lorsqu'elles ont le
sentiment qu'elles pourront vendre

174
00:09:16,650 --> 00:09:17,790
leurs biens et leurs services.

175
00:09:18,180 --> 00:09:22,170
Et donc encore une fois,
une inflation suggère que les prix

176
00:09:22,370 --> 00:09:25,350
augmentent, parce qu'il y a de
la demande, et donc les entreprises

177
00:09:25,550 --> 00:09:27,840
tentent d'augmenter un petit peu
leurs prix, c'est évidemment la

178
00:09:28,040 --> 00:09:31,380
logique ; là où en revanche,
lorsqu'elles sont frileuses,

179
00:09:31,580 --> 00:09:34,890
inquiètes de ne pas écouler leur
production, elles vont avoir tendance

180
00:09:35,090 --> 00:09:39,540
à baisser leurs prix et donc,
suggérant que l'activité économique

181
00:09:40,050 --> 00:09:42,270
est morose ou entre dans une phase
plutôt morose.

182
00:09:42,470 --> 00:09:45,990
Et donc c'est la raison pour laquelle,
encore aujourd'hui, l'immense majorité

183
00:09:46,190 --> 00:09:51,540
des pays du monde visent un niveau
d'inflation relatif d'environ 2 %,

184
00:09:51,740 --> 00:09:55,410
qui est censé, d'après la plupart
des économistes, traduire la meilleure

185
00:09:55,610 --> 00:09:57,480
santé possible d'une économie.

186
00:09:57,680 --> 00:10:01,030
Au-delà, les effets négatifs attachés
à l'inflation prennent trop de place,

187
00:10:01,300 --> 00:10:05,860
en deça, le risque de se rapprocher
de la déflation approche,

188
00:10:06,060 --> 00:10:07,340
c'est-à-dire d'une baisse des prix.

189
00:10:07,540 --> 00:10:11,650
Or voyons, dans un B,
cette notion de déflation et voyons

190
00:10:11,860 --> 00:10:14,830
donc comment, de manière un peu
contre-intuitive, la déflation

191
00:10:15,280 --> 00:10:18,760
est en fait une perspective bien
pire que l'inflation.

192
00:10:18,960 --> 00:10:22,180
Alors pourquoi, B, est-ce que la
déflation est une perspective bien

193
00:10:22,380 --> 00:10:23,290
pire que l'inflation ?

194
00:10:23,590 --> 00:10:28,810
La définition est évidente,
c'est par symétrie avec ce qu'on

195
00:10:29,010 --> 00:10:32,020
vient de voir au titre de l'inflation :
la déflation, c'est la baisse durable

196
00:10:32,380 --> 00:10:37,660
des prix, donc sur un temps qui
varie selon les États,

197
00:10:37,960 --> 00:10:40,830
au regard de la manière dont
l'organisme statistique entend

198
00:10:41,030 --> 00:10:43,030
envisager les choses,
mais en général, c'est là aussi

199
00:10:43,230 --> 00:10:46,940
sur une période de trois mois,
que les choses sont prises en compte.

200
00:10:47,180 --> 00:10:52,480
Alors Christine Lagarde,
actuelle présidente de la Banque

201
00:10:52,680 --> 00:10:55,990
centrale européenne,
lorsqu'elle était présidente du FMI,

202
00:10:56,190 --> 00:10:58,450
avait eu cette phrase :
"La déflation est un ogre qu'il

203
00:10:58,650 --> 00:10:59,530
faut combattre fermement".

204
00:10:59,730 --> 00:11:02,920
Alors pourquoi un ogre qui viendrait
manger ses enfants, en quelque sorte ?

205
00:11:03,520 --> 00:11:07,720
Parce que la perspective d'une
baisse des prix durable,

206
00:11:07,920 --> 00:11:13,120
donc, et relativement généralisée,
a tendance à créer une forme

207
00:11:13,320 --> 00:11:14,620
d'attentisme généralisé.

208
00:11:14,820 --> 00:11:17,770
Une forme d'attentisme généralisée,
puisque l'ensemble des consommateurs,

209
00:11:17,970 --> 00:11:20,740
voyant les prix baisser,
auront tendance à remettre à demain

210
00:11:21,460 --> 00:11:24,460
l'achat d'un nouveau bien,
d'un nouveau service,

211
00:11:25,210 --> 00:11:28,120
en attendant que son prix baisse,
évidemment, et en espérant que

212
00:11:28,320 --> 00:11:31,000
la personne en question garde un
salaire équivalent, et finalement,

213
00:11:31,200 --> 00:11:34,780
cet attentisme généralisé,
vient tout simplement limiter,

214
00:11:34,980 --> 00:11:36,970
restreindre l'activité économique.

215
00:11:37,210 --> 00:11:40,810
Et donc finalement, la baisse des
prix entraîne une baisse de l'activité

216
00:11:41,010 --> 00:11:45,700
économique avec, de manière
consécutive, un certain nombre

217
00:11:47,590 --> 00:11:52,960
d'évolutions très inquiétantes,
notamment du niveau d'emplois ;

218
00:11:53,160 --> 00:11:56,590
puisque les entreprises,
pour faire face à cette baisse

219
00:11:56,790 --> 00:11:59,620
de la demande, vont avoir tendance
à produire moins, donc vont avoir

220
00:11:59,820 --> 00:12:02,740
tendance à embaucher moins,
voire à licencier.

221
00:12:02,980 --> 00:12:07,030
Et finalement, c'est toute l'activité
économique qui va baisser,

222
00:12:07,230 --> 00:12:10,780
le chômage qui va augmenter,
la pauvreté qui va mécaniquement

223
00:12:11,080 --> 00:12:11,840
augmenter.

224
00:12:12,040 --> 00:12:17,860
Alors, de nombreux épisodes de
déflation ont permis aux économistes

225
00:12:18,060 --> 00:12:21,490
de scruter ses conséquences concrètes
et c'est la raison pour laquelle

226
00:12:21,760 --> 00:12:24,550
l'ensemble des banques centrales,
dans le monde entier,

227
00:12:25,120 --> 00:12:28,300
luttent contre une inflation trop
importante, mais luttent aussi

228
00:12:28,500 --> 00:12:29,950
contre le risque de déflation.

229
00:12:30,150 --> 00:12:32,320
Et ce risque de déflation a été
extrêmement important,

230
00:12:33,130 --> 00:12:35,890
pour des raisons, d'ailleurs, 
qui restent en partie inexpliquées

231
00:12:36,090 --> 00:12:39,400
aujourd'hui, les économistes continuent
de réfléchir à cette question,

232
00:12:39,610 --> 00:12:44,830
mais à la suite de la crise économique
et financière de 2008 et dans les

233
00:12:45,030 --> 00:12:48,550
années qui s'en sont suivies,
et en réalité jusqu'à la crise du Covid,

234
00:12:49,870 --> 00:12:53,440
pour des raisons, encore une fois,
qui sont relativement difficiles

235
00:12:53,640 --> 00:12:57,130
à expliquer, les banques centrales
ne sont pas parvenues à relancer

236
00:12:57,330 --> 00:13:01,660
l'activité d'une manière suffisamment
satisfaisante et à relancer l'inflation

237
00:13:01,860 --> 00:13:06,520
à un niveau considéré comme optimal,
donc de l'ordre de 2 %,

238
00:13:06,720 --> 00:13:08,140
comme je le disais tout à l'heure.

239
00:13:08,920 --> 00:13:11,110
Et c'est d'ailleurs,
on verra comment cela s'est passé,

240
00:13:11,310 --> 00:13:12,640
ce qui a conduit un certain nombre
de banques centrales,

241
00:13:12,840 --> 00:13:14,770
notamment la Banque centrale
européenne, à développer des politiques

242
00:13:14,980 --> 00:13:19,090
visant justement à essayer de soutenir
l'inflation face au risque de

243
00:13:19,290 --> 00:13:22,840
déflation ; qui, je le répète,
n'était pas absolument expliquée,

244
00:13:23,040 --> 00:13:25,330
mais qui était constatée néanmoins,
avec des prix qui sont restés

245
00:13:25,690 --> 00:13:31,090
extrêmement stables dans la plupart
des pays européens, notamment,

246
00:13:31,870 --> 00:13:34,930
entre les années 2010 et 2020/21.

247
00:13:35,130 --> 00:13:39,520
Globalement, le montant des prix
a très très peu augmenté et même,

248
00:13:39,720 --> 00:13:41,890
avec un risque de déflation qui
inquiète tant, je le disais,

249
00:13:42,090 --> 00:13:42,970
les économistes.

250
00:13:43,810 --> 00:13:47,310
Voilà donc pour cette question
du niveau des prix.

251
00:13:47,510 --> 00:13:50,680
Un mot maintenant sur l'autre notion
de base essentielle,

252
00:13:50,880 --> 00:13:54,280
que sont les taux d'intérêt et qui,
là aussi, vont conduire les États

253
00:13:54,480 --> 00:13:56,200
à tenter d'agir dans un certain
nombre de situations.

254
00:13:56,400 --> 00:14:01,750
Alors le taux d'intérêt,
c'est tout simplement le montant

255
00:14:01,950 --> 00:14:05,140
du loyer de l'argent,
le montant, donc, que l'on paie

256
00:14:05,340 --> 00:14:10,810
pour emprunter de l'argent sur
un durée donnée, donc c'est le

257
00:14:11,010 --> 00:14:13,930
coût d'un emprunt et évidemment,
tout cela se mesure en pourcentage,

258
00:14:15,910 --> 00:14:18,130
c'est le prix payé pour l'allocation
des fonds.

259
00:14:18,330 --> 00:14:21,220
Alors, c'est 1 %, 2 %,
10 %, et donc c'est en pourcentage,

260
00:14:22,300 --> 00:14:28,990
pour faciliter la compréhension
du coût de cet emprunt,

261
00:14:29,190 --> 00:14:32,290
que les choses sont libellées de
manière absolument universelle.

262
00:14:32,490 --> 00:14:35,530
Alors, il existe de multiples taux
d'intérêt dans l'ensemble des pays

263
00:14:35,730 --> 00:14:36,490
du monde.

264
00:14:36,690 --> 00:14:41,170
Ces taux d'intérêt varient selon
que l'on emprunte de l'argent à

265
00:14:41,530 --> 00:14:42,970
courte ou longue durée.

266
00:14:43,170 --> 00:14:46,750
En général, si vous empruntez sur
une courte durée, les taux ont

267
00:14:46,950 --> 00:14:49,540
tendance à être plutôt plus faibles
que sur une très longue durée,

268
00:14:49,740 --> 00:14:51,520
tout simplement parce que le niveau
de prise de risque n'est pas le

269
00:14:51,720 --> 00:14:52,480
même pour la banque.

270
00:14:52,680 --> 00:14:54,850
Il existe des taux fixes ou des
taux variables.

271
00:14:55,720 --> 00:14:58,240
Le taux fixe :  sur toute la durée
de l'emprunt immobilier,

272
00:14:58,440 --> 00:15:02,430
vous paierez 2 % chaque année,
le taux variable :  le taux variera

273
00:15:02,630 --> 00:15:05,520
en fonction d'un indicateur extérieur,
l'inflation le plus souvent,

274
00:15:05,720 --> 00:15:08,730
et donc il est susceptible d'évoluer
en fonction de l'évolution de la

275
00:15:08,930 --> 00:15:10,500
situation économique.

276
00:15:10,800 --> 00:15:17,340
Il existe des taux d'intérêt variables,
enfin qui évoluent en fonction

277
00:15:17,540 --> 00:15:20,310
des garanties qu'apporte l'emprunteur.

278
00:15:20,510 --> 00:15:22,650
Concrètement, vous le savez,
"on ne prête qu'aux riches",

279
00:15:22,850 --> 00:15:25,290
selon l'expression populaire,
ça se vérifie très simplement.

280
00:15:25,490 --> 00:15:28,380
Lorsqu'évidemment, quelqu'un de
très fortuné souhaite emprunter

281
00:15:28,580 --> 00:15:31,350
des liquidités, il obtiendra forcément
un taux meilleur que la personne

282
00:15:31,550 --> 00:15:33,780
qui est très endettée ;
parce que la banque,

283
00:15:33,980 --> 00:15:36,240
évidemment, sera plus frileuse,
et donc n'acceptera que de prendre

284
00:15:36,440 --> 00:15:38,730
des risques contre une rémunération
plus importante.

285
00:15:38,930 --> 00:15:41,880
Enfin, c'est plus généralement
la qualité du prêteur,

286
00:15:42,080 --> 00:15:46,680
qui conduit à des différences de
taux d'intérêt, on ne prête pas

287
00:15:47,130 --> 00:15:50,940
au même taux à un État,
à un particulier et à une entreprise,

288
00:15:51,140 --> 00:15:55,950
alors, avec des justifications
derrière, qui sont de deux ordres.

289
00:15:56,280 --> 00:15:59,430
La première, c'est celle qu'on
comprend tous très intuitivement,

290
00:16:00,090 --> 00:16:00,870
c'est la prise de risque.

291
00:16:01,410 --> 00:16:05,340
Si les taux d'intérêt existent,
c'est bien parce qu'il faut rémunérer

292
00:16:05,540 --> 00:16:07,800
le fait que la personne qui va
prêter de l'argent à une autre

293
00:16:08,000 --> 00:16:09,180
personne prend un risque.

294
00:16:10,200 --> 00:16:13,800
L'emprunteur peut mourir,
peut être insolvable au bout d'un

295
00:16:14,000 --> 00:16:15,750
certain moment, faire faillite,
etc., etc..

296
00:16:16,380 --> 00:16:18,930
Et donc il convient,
bien entendu, que cette prise de

297
00:16:19,130 --> 00:16:20,220
risque soit rémunérée.

298
00:16:20,460 --> 00:16:22,770
Mais il y a un autre élément qui
est important, que les économistes

299
00:16:22,970 --> 00:16:25,500
soulignent et qui véritablement
fait sens, on le verra concrètement

300
00:16:26,040 --> 00:16:29,010
à plusieurs égards, c'est ce que
les économistes qualifient de "perte

301
00:16:29,210 --> 00:16:29,970
de liquidité".

302
00:16:30,170 --> 00:16:34,380
En effet, quand je prête de l'argent
à quelqu'un, je m'interdis,

303
00:16:34,650 --> 00:16:38,370
par principe, de pouvoir transformer
cet argent que je prête,

304
00:16:38,570 --> 00:16:40,500
ces billets de banque,
pour simplifier, ou en tout cas

305
00:16:40,700 --> 00:16:42,900
cette monnaie scripturale,
le plus souvent, en autre chose

306
00:16:43,100 --> 00:16:45,390
le lendemain matin ;
puisque pendant les deux ans,

307
00:16:45,590 --> 00:16:50,400
10 ans auxquels correspond la durée
de l'emprunt, je ne pourrai a priori

308
00:16:50,600 --> 00:16:54,540
pas, ou difficilement,
transformer mon contrat d'emprunt

309
00:16:54,840 --> 00:16:55,600
en autre chose.

310
00:16:55,800 --> 00:16:57,030
Alors à certains égards,
je pourrai.

311
00:16:57,230 --> 00:16:57,990
Pourquoi ?

312
00:16:58,190 --> 00:17:00,870
Parce qu'il est possible de revendre
à un tiers, éventuellement,

313
00:17:01,650 --> 00:17:04,230
la créance que je détiens sur la
personne à qui j'ai prêté de l'argent.

314
00:17:04,430 --> 00:17:08,400
Donc il y a une certaine liquidité
attachée à ce titre,

315
00:17:10,320 --> 00:17:13,590
ce contrat, que j'ai en tant que
prêteur.

316
00:17:13,790 --> 00:17:16,860
Néanmoins, évidemment,
ce contrat est toujours plus difficile

317
00:17:17,060 --> 00:17:21,060
à revendre et donc son niveau de
liquidité est inférieur à celui

318
00:17:21,260 --> 00:17:23,100
d'un billet de banque ou de la
monnaie que j'ai sur mon compte

319
00:17:23,300 --> 00:17:24,780
en banque, donc de la monnaie
scripturale.

320
00:17:24,980 --> 00:17:29,220
Donc cette perte de liquidité,
du point de vue donc du prêteur,

321
00:17:29,420 --> 00:17:31,440
du point de vue de la banque ou
du point de vue d'un individu qui

322
00:17:31,640 --> 00:17:36,150
prête de l'argent à un autre individu,
cette perte de liquidité a vocation

323
00:17:36,350 --> 00:17:38,790
elle aussi à être rémunérée,
tout comme la prise de risque,

324
00:17:39,000 --> 00:17:41,280
comme je l'indiquais.

325
00:17:42,060 --> 00:17:45,330
Alors il se trouve, et c'est le
dernier point qui mérite d'être

326
00:17:45,780 --> 00:17:49,800
souligné, que ces taux d'intérêt
ont un rôle absolument essentiel

327
00:17:50,400 --> 00:17:53,520
dans la vie économique,
car ils ont une influence absolument

328
00:17:54,030 --> 00:17:57,600
directe sur les choix que font
les différents acteurs économiques.

329
00:17:57,800 --> 00:17:59,880
Et c'est la raison pour laquelle,
on va le voir, les États scrutent

330
00:18:00,180 --> 00:18:03,000
ces questions de très près et
influencent, à certains égards,

331
00:18:03,750 --> 00:18:04,620
l'évolution de ces taux.

332
00:18:04,820 --> 00:18:09,180
Concrètement, si l'on constate
une évolution à la hausse forte

333
00:18:09,380 --> 00:18:13,660
des taux d'intérêt, cela aura pour
conséquence d'encourager plutôt

334
00:18:13,860 --> 00:18:18,690
ceux qui ont de l'argent à épargner,
car en général, le niveau de

335
00:18:18,890 --> 00:18:20,790
rémunération aura tendance à augmenter.

336
00:18:21,060 --> 00:18:23,610
Et inversement, les gens qui souhaitent
emprunter de l'argent,

337
00:18:24,510 --> 00:18:28,320
pour acheter un appartement ou
pour développer un projet économique,

338
00:18:28,620 --> 00:18:30,510
seront plus frileux,
parce qu'évidemment,

339
00:18:30,710 --> 00:18:33,930
la hausse des taux d'intérêt fera
qu'emprunter de l'argent leur coûtera

340
00:18:34,130 --> 00:18:34,890
plus cher.

341
00:18:35,090 --> 00:18:39,240
Et donc en termes d'arbitrage
économique, cette hausse ou cette

342
00:18:39,440 --> 00:18:42,840
baisse des taux d'intérêt auront
des conséquences tout à fait directes,

343
00:18:43,230 --> 00:18:45,840
avec des conséquences qui peuvent
sembler parfois contradictoires,

344
00:18:46,050 --> 00:18:49,170
et donc des arbitrages très
sophistiqués devront être réalisés,

345
00:18:49,980 --> 00:18:52,920
comme nous le comprendrons un tout
petit peu plus tard.

346
00:18:54,120 --> 00:18:58,110
Mais avant cela, et ce sera peut-être
plutôt pour la prochaine séance,

347
00:18:58,380 --> 00:19:01,920
il est important de souligner les
interactions entre ces différentes

348
00:19:02,120 --> 00:19:03,900
notions de base.