1
00:00:05,530 --> 00:00:11,290
Deuxième partie de ce chapitre,
après avoir donc présenté et appréhendé

2
00:00:11,490 --> 00:00:16,030
les causes de l’inflation,
nous allons chercher à comprendre

3
00:00:16,230 --> 00:00:21,970
les mécanismes de l’inflation,
c’est-à-dire quels sont les effets

4
00:00:22,170 --> 00:00:27,580
de l’inflation sur l’activité,
quel impact a l’inflation sur la

5
00:00:27,780 --> 00:00:34,930
croissance, est-ce positif,
est-ce négatif, comment appréhender

6
00:00:35,500 --> 00:00:41,410
la notion d’inflation dans l’activité
même des agents.

7
00:00:43,390 --> 00:00:51,640
A priori, les coûts de l’inflation
seraient bien inférieurs aux avantages

8
00:00:51,840 --> 00:00:54,130
que l’inflation peut engendrer.

9
00:00:54,330 --> 00:00:55,840
Je dis bien a priori.

10
00:00:56,620 --> 00:01:03,790
De manière plus subtile,
c’est lié aux différentes périodes,

11
00:01:03,990 --> 00:01:08,740
parce que nous avons vu en introduction
que selon la période de référence,

12
00:01:09,010 --> 00:01:12,910
les pressions, les tensions
inflationnistes sont plus ou moins

13
00:01:13,110 --> 00:01:13,870
marquées.

14
00:01:14,070 --> 00:01:17,860
L’inflation des Trente glorieuses,
on le comprend aisément,

15
00:01:18,060 --> 00:01:22,750
n’est pas du tout comparable à
l’inflation des chocs pétroliers.

16
00:01:22,950 --> 00:01:26,980
Dans un cas, je n’ai pas de croissance
au moment des chocs pétroliers,

17
00:01:27,180 --> 00:01:31,270
j’ai une montée du chômage et une
absence de croissance,

18
00:01:31,470 --> 00:01:36,010
alors que durant les Trente glorieuses,
j’ai une inflation très forte,

19
00:01:36,210 --> 00:01:42,010
mais des taux de croissance vertigineux
et le plein-emploi total,

20
00:01:42,620 --> 00:01:47,560
donc on a bien des différences
selon les périodes et de manière

21
00:01:47,760 --> 00:01:49,030
systématique.

22
00:01:49,330 --> 00:01:55,300
Donc pour comprendre les mécanismes
de l’inflation, nous allons dans

23
00:01:55,500 --> 00:02:02,980
un premier temps de cette deuxième
partie poser le problème du bilan

24
00:02:03,180 --> 00:02:06,250
coûts avantages de l’inflation.

25
00:02:07,360 --> 00:02:12,880
Point 2.1 de cette deuxième partie

26
00:02:13,080 --> 00:02:17,440
Mécanismes de l’inflation,
deuxième partie et point un de

27
00:02:17,640 --> 00:02:19,810
cette deuxième partie,
qu’on peut noter 2.1 :

28
00:02:20,170 --> 00:02:23,830
le bilan, coûts avantages de
l’inflation.

29
00:02:24,700 --> 00:02:31,150
Premier bilan, point 2.1.1 :
des effets redistributifs.

30
00:02:31,350 --> 00:02:37,510
C’est très important à comprendre,
les effets redistributifs de

31
00:02:37,710 --> 00:02:38,470
l’inflation.

32
00:02:38,670 --> 00:02:43,990
L’inflation profite toujours davantage

33
00:02:44,190 --> 00:02:51,940
aux salariés, aux entrepreneurs
individuels, aux titulaires de

34
00:02:52,140 --> 00:02:58,930
revenus liés à l’activité plutôt
qu’aux titulaires de revenus fixes,

35
00:02:59,130 --> 00:03:00,190
tels que les retraités.

36
00:03:00,390 --> 00:03:06,150
Les grands perdants de l’inflation
aujourd’hui sont les retraités.

37
00:03:06,350 --> 00:03:07,330
Pour quelle raison ?

38
00:03:07,870 --> 00:03:14,990
Parce que la retraite n’est pas
indexée sur le niveau général des prix.

39
00:03:15,190 --> 00:03:21,310
Le niveau des retraites n’est pas
compensé de l’inflation,

40
00:03:21,510 --> 00:03:29,270
ce qui a d’ailleurs été à l’origine
aussi du problème des gilets jaunes,

41
00:03:29,470 --> 00:03:34,160
des revendications, perte de pouvoir
d’achat des retraités qui subissaient

42
00:03:34,360 --> 00:03:39,800
des hausses fiscales et en même temps,
l’absence de toute revalorisation

43
00:03:40,000 --> 00:03:44,300
de leurs retraites, donc ils étaient
les perdants nets secs du système,

44
00:03:44,500 --> 00:03:50,720
c’est-à-dire une forte baisse de
leur pouvoir d’achat réel.

45
00:03:50,920 --> 00:03:57,140
De même, les salariés qui ne sont
pas des salariés de secteur en

46
00:03:57,340 --> 00:04:01,310
pointe ne bénéficient pas des effets
de l’inflation.

47
00:04:01,510 --> 00:04:06,140
Seuls ceux qui sont dans les secteurs
stratégiques, dynamiques,

48
00:04:07,070 --> 00:04:09,980
en pointe, qui évoluent,
qui contribuent à la croissance,

49
00:04:10,180 --> 00:04:13,790
bénéficient de compensations
salariales.

50
00:04:15,170 --> 00:04:20,540
Les secteurs dynamiques redistribuent
en termes de salaires parce qu’ils

51
00:04:20,740 --> 00:04:24,920
demandent des efforts à leurs salariés
qui doivent produire.

52
00:04:25,120 --> 00:04:30,080
Les salaires de ces salariés
progressent, leurs demandes évoluent

53
00:04:30,280 --> 00:04:34,760
positivement et contribuent à
l’accroissement de l’activité,

54
00:04:35,060 --> 00:04:41,390
donc des effets redistributifs
favorables à une majorité,

55
00:04:41,590 --> 00:04:44,330
mais au détriment de quelques-uns.

56
00:04:45,230 --> 00:04:50,960
Deuxième sous-point,
le point 2.1.2 : une inflation

57
00:04:51,160 --> 00:04:55,070
aussi profitable aux débiteurs.

58
00:04:56,240 --> 00:05:05,720
Les créditeurs sont lésés avec
l’inflation, car le rendement escompté

59
00:05:05,920 --> 00:05:12,710
de leurs créances n’est jamais
indexé sur l’augmentation des prix.

60
00:05:12,950 --> 00:05:17,780
Les créances ne sont pas indexées
sur l’inflation.

61
00:05:17,980 --> 00:05:23,990
Ça veut dire que le rendement tiré
de leur placement au mieux se

62
00:05:24,190 --> 00:05:27,830
stabilise, mais le plus souvent
se réduit.

63
00:05:28,130 --> 00:05:36,740
En revanche, si je suis un débiteur,
si j’emprunte et que je suis un

64
00:05:36,940 --> 00:05:41,720
débiteur à long terme,
je tire un avantage de l’inflation,

65
00:05:42,080 --> 00:05:48,560
car j’ai signé un contrat de prêt
aujourd’hui à un taux fixe,

66
00:05:48,760 --> 00:05:54,290
par exemple de 3 %, alors que demain,
il sera à 4 %.

67
00:05:55,040 --> 00:06:02,450
Pourtant demain, je ne rembourserai
ma dette que sur la valeur du taux

68
00:06:02,650 --> 00:06:09,410
auquel j’ai signé, c’est-à-dire 3 %,
donc l’inflation ne s’applique

69
00:06:09,610 --> 00:06:13,430
pas sur le taux d’intérêt de mon
contrat.

70
00:06:13,630 --> 00:06:18,830
L’inflation est profitable aux

71
00:06:19,030 --> 00:06:19,790
débiteurs.

72
00:06:19,990 --> 00:06:26,060
En période d’inflation,
les taux d’intérêt ont tendance

73
00:06:26,260 --> 00:06:34,100
à augmenter, mais pas assez pour
couvrir la dépréciation de la monnaie.

74
00:06:34,910 --> 00:06:39,500
Vous allez me dire aujourd’hui,
l’inflation est défavorable aux

75
00:06:39,700 --> 00:06:40,460
débiteurs.

76
00:06:40,660 --> 00:06:46,790
Attention, elle est défavorable
aux débiteurs potentiels,

77
00:06:46,990 --> 00:06:52,520
mais pas aux débiteurs actuels,
c’est-à-dire qu’elle est défavorable

78
00:06:52,720 --> 00:06:58,550
à ceux qui voudraient emprunter
et qui ont des difficultés pour

79
00:06:58,750 --> 00:07:03,230
le faire parce que l’octroi de
prêts est contingenté, conditionné

80
00:07:05,270 --> 00:07:11,510
par des taux d’intérêt trop élevés
et des demandes de garanties très

81
00:07:11,710 --> 00:07:12,470
sévères.

82
00:07:12,670 --> 00:07:18,020
En revanche, les débiteurs d’hier
ne subissent pas l’inflation

83
00:07:18,220 --> 00:07:23,060
négativement puisqu’ils remboursent
aujourd’hui à des taux d’intérêt

84
00:07:23,260 --> 00:07:29,750
plus favorables que ceux du marché
actuel, donc ils en tirent un avantage.

85
00:07:29,950 --> 00:07:33,170
C’est une relation importante.

86
00:07:33,590 --> 00:07:43,340
Troisième relation, le sous-point
trois, 2.1.3 : inflation et

87
00:07:43,540 --> 00:07:44,840
anticipation.

88
00:07:45,040 --> 00:07:49,100
L’inflation dans tous les cas fait
peur.

89
00:07:49,300 --> 00:07:51,260
Elle modifie les comportements.

90
00:07:52,940 --> 00:07:54,890
Pourquoi et comment ?

91
00:07:56,500 --> 00:08:03,370
Première relation à comprendre,
c’est que l’inflation rend moins

92
00:08:03,570 --> 00:08:11,260
chère la consommation présente
relativement à la consommation future,

93
00:08:11,680 --> 00:08:15,820
donc elle m’incite à consommer
tout de suite.

94
00:08:16,020 --> 00:08:22,690
L’inflation rend moins chère la
consommation d’aujourd’hui que

95
00:08:22,890 --> 00:08:24,000
la consommation de demain.

96
00:08:24,200 --> 00:08:24,960
Pourquoi ?

97
00:08:25,160 --> 00:08:27,010
Parce que les prix vont augmenter.

98
00:08:27,460 --> 00:08:30,310
Plus je tarde à consommer,
plus je vais payer cher.

99
00:08:30,510 --> 00:08:37,810
Ça veut dire ici que l’inflation
est défavorable à l’épargne.

100
00:08:39,370 --> 00:08:44,650
On le comprend d’autant mieux que
le pouvoir d’achat se réduit.

101
00:08:44,850 --> 00:08:49,780
Si mon pouvoir d’achat se réduit
avec l’inflation, j’ai moins aussi

102
00:08:49,980 --> 00:08:51,760
de capacité d’épargne.

103
00:08:51,960 --> 00:08:58,210
L’inflation tend à faire diminuer

104
00:08:58,410 --> 00:09:02,080
l’épargne au profit de la consommation.

105
00:09:02,280 --> 00:09:11,500
L’inflation crée un effet de
substitution entre la consommation

106
00:09:11,700 --> 00:09:12,460
et l’épargne.

107
00:09:12,760 --> 00:09:19,100
Elle favorise la consommation présente
et défavorise l’épargne.

108
00:09:19,510 --> 00:09:20,950
Vous allez me dire :
"C’est étonnant".

109
00:09:21,150 --> 00:09:25,690
Ça veut dire qu’avec des prix plus
chers, vous dites qu’on consomme plus.

110
00:09:25,890 --> 00:09:29,860
Oui, on consomme plus aujourd’hui
relativement à demain,

111
00:09:30,060 --> 00:09:36,400
donc ça fait peur parce que ça
veut dire que j’anticipe de moins

112
00:09:36,600 --> 00:09:38,200
bons jours pour demain.

113
00:09:38,740 --> 00:09:42,790
Je me précipite dans mes achats
aujourd’hui parce que je sais que

114
00:09:42,990 --> 00:09:46,270
ça va me coûter plus cher demain,
donc ça veut dire que je n’ai pas

115
00:09:46,470 --> 00:09:52,270
confiance en l’avenir,
donc les entreprises ne vont pas

116
00:09:52,470 --> 00:09:57,310
embaucher, elles s’attendent à
une diminution de l’activité,

117
00:09:57,510 --> 00:10:04,540
à une diminution de la production,
donc elles réduisent aussi leurs

118
00:10:04,740 --> 00:10:05,500
embauches.

119
00:10:05,920 --> 00:10:12,250
On a ici un effet vicieux par
l’anticipation des ménages qui

120
00:10:12,450 --> 00:10:18,460
précipite, du fait de l’inflation,
leur consommation présente relativement

121
00:10:18,660 --> 00:10:20,140
à la consommation future,
c’est-à-dire l’épargne.

122
00:10:21,910 --> 00:10:27,790
Les entreprises réduisent la
production, diminuent l’embauche,

123
00:10:28,150 --> 00:10:33,010
versent moins de salaires,
donc contribuent à la dégradation

124
00:10:33,210 --> 00:10:34,090
du pouvoir d’achat.

125
00:10:34,290 --> 00:10:40,210
C’est un effet en boucle,
un effet vicieux qui déstabilise

126
00:10:40,450 --> 00:10:41,650
l’économie.

127
00:10:41,850 --> 00:10:48,640
C’est une première relation très
défavorable et très soutenue dans

128
00:10:48,840 --> 00:10:49,780
un contexte hyper-inflationniste.

129
00:10:50,740 --> 00:10:57,460
Avec le second choc pétrolier,
ça a eu un impact dévastateur pour

130
00:10:57,660 --> 00:10:59,590
les économies occidentales.

131
00:11:00,160 --> 00:11:07,480
Deuxième relation de ce troisième
sous-point, l’inflation tend aussi

132
00:11:07,680 --> 00:11:12,850
a diminué la valeur réelle future
de l’épargne réalisée.

133
00:11:13,120 --> 00:11:19,300
Cela veut dire que même si j’épargne,
même si j’ai la capacité aujourd’hui

134
00:11:19,500 --> 00:11:25,320
d’épargner, ce qui est déjà rare
en contexte inflationniste,

135
00:11:25,530 --> 00:11:32,640
si l’inflation persiste,
la valeur du placement que je réalise

136
00:11:32,840 --> 00:11:37,760
aujourd’hui, la valeur de ce placement
demain aura diminué,

137
00:11:37,960 --> 00:11:39,090
donc je suis perdant.

138
00:11:39,290 --> 00:11:47,280
Ça veut dire qu’il faut épargner
plus aujourd’hui pour garantir

139
00:11:47,480 --> 00:11:50,030
demain un pouvoir d’achat donné.

140
00:11:50,230 --> 00:11:54,330
Or, épargner plus aujourd’hui dans
un contexte d’inflation,

141
00:11:54,530 --> 00:11:56,400
c’est quasiment impossible.

142
00:11:56,600 --> 00:12:01,620
C’est d’autant plus risqué que
l’on sait, par la première relation,

143
00:12:02,400 --> 00:12:07,740
qu’il est préférable de consommer
immédiatement en période d’inflation

144
00:12:07,940 --> 00:12:10,890
que de différer à demain sa
consommation.

145
00:12:11,090 --> 00:12:16,410
L’inflation réduit la valeur réelle

146
00:12:16,610 --> 00:12:23,760
de l’épargne, donc elle effrite
la valeur de l’effort que j’ai réalisé.

147
00:12:23,960 --> 00:12:30,720
J’épargne aujourd’hui 100,
mais dans un contexte inflationniste,

148
00:12:31,140 --> 00:12:33,390
que vais-je récupérer demain ?

149
00:12:34,110 --> 00:12:36,510
Plutôt 90 que 120.

150
00:12:36,710 --> 00:12:40,530
C’est une désincitation à l’épargne.

151
00:12:40,800 --> 00:12:47,430
On en déduit que l’inflation agit
sur les prévisions, sur les

152
00:12:47,630 --> 00:12:48,900
spéculations.

153
00:12:49,100 --> 00:12:52,620
C’est ce qu’on appelle l’effet revenu.

154
00:12:54,240 --> 00:13:01,690
Plus il y a d’inflation,
plus l’effort à réaliser pour

155
00:13:01,890 --> 00:13:07,090
constituer un revenu d’épargne
est important.

156
00:13:07,290 --> 00:13:09,340
C’est donc décourageant,
déstabilisant.

157
00:13:12,800 --> 00:13:18,350
Comme nous avons étudié,
dans cette deuxième partie des

158
00:13:18,550 --> 00:13:23,450
mécanismes de l’inflation,
le bilan coût avantage de l’inflation

159
00:13:23,650 --> 00:13:29,030
avec les effets redistributifs,
l’inflation profitable aux débiteurs

160
00:13:29,230 --> 00:13:34,370
et la relation inflation et épargne,

161
00:13:34,880 --> 00:13:43,220
nous allons étudier un deuxième
élément important, les effets de

162
00:13:43,420 --> 00:13:50,060
l’inflation sur la croissance.

163
00:13:50,260 --> 00:13:53,480
2.2 : les effets de l’inflation
sur la croissance.

164
00:13:53,680 --> 00:13:59,270
C’est une question importante,

165
00:13:59,470 --> 00:14:04,820
délicate, difficile pour les autorités
gouvernementales.

166
00:14:05,450 --> 00:14:10,490
Premier résultat, l’inflation est

167
00:14:10,690 --> 00:14:15,260
souvent perçue comme une conséquence
de la croissance.

168
00:14:15,460 --> 00:14:20,390
S’il y a une croissance trop rapide,
ça provoque de l’inflation.

169
00:14:20,590 --> 00:14:25,300
S’il y a une croissance insuffisante,
ça provoque de la déflation.

170
00:14:25,500 --> 00:14:30,860
On dit que cette relation inflation
croissance, quand l’inflation est

171
00:14:31,060 --> 00:14:35,660
présentée comme une conséquence
de la croissance, que c’est une

172
00:14:35,860 --> 00:14:37,940
inflation structurelle subit.

173
00:14:38,140 --> 00:14:44,240
S’il y a beaucoup de croissance
bien maîtrisée, l’inflation est

174
00:14:44,440 --> 00:14:46,970
relativement stable et acceptable.

175
00:14:47,170 --> 00:14:51,080
S’il y a insuffisance de croissance,
risque de déflation.

176
00:14:51,280 --> 00:14:58,290
S’il y a précipitation de croissance,
risque d’hyperinflation.

177
00:14:58,830 --> 00:15:04,080
Deuxième relation, l’inflation
agit sur la croissance.

178
00:15:04,280 --> 00:15:08,190
Elle n’est plus la conséquence
de la croissance, mais elle est

179
00:15:08,390 --> 00:15:10,440
facteur de croissance.

180
00:15:10,640 --> 00:15:14,160
Elle agit et elle a des effets
sur la croissance.

181
00:15:14,360 --> 00:15:21,420
C’est l’idée d’une inflation active
qui agit sur les fluctuations de

182
00:15:21,620 --> 00:15:22,410
la croissance.

183
00:15:23,280 --> 00:15:28,680
Cette idée d’inflation,
vecteur de croissance,

184
00:15:28,880 --> 00:15:35,550
facteur de croissance,
c’est une idée du monétariste Milton

185
00:15:35,750 --> 00:15:36,660
Friedman.

186
00:15:37,980 --> 00:15:41,310
Quelle est l’idée sous-jacente
de Friedman ?

187
00:15:41,730 --> 00:15:49,140
Pour Friedman, l’irrégularité de
la croissance est entièrement imputable

188
00:15:49,560 --> 00:15:53,100
à l’irrégularité de la politique
monétaire.

189
00:15:53,670 --> 00:16:00,990
Si la croissance est instable,
ce n’est pas du fait même de l’activité

190
00:16:01,190 --> 00:16:05,250
de la politique industrielle,
du comportement des agents,

191
00:16:05,450 --> 00:16:11,370
c’est du fait même de l’instabilité
du facteur monétaire,

192
00:16:11,570 --> 00:16:14,190
donc de la politique monétaire.

193
00:16:14,390 --> 00:16:19,680
Pour avoir une croissance stable,
il faut une stabilité de la masse

194
00:16:19,880 --> 00:16:22,560
monétaire, donc de la politique
monétaire.

195
00:16:22,860 --> 00:16:29,430
Selon Friedman, une condition
nécessaire et suffisante pour avoir

196
00:16:29,630 --> 00:16:36,630
une croissance régulée,
c’est de s’efforcer de conserver

197
00:16:36,830 --> 00:16:41,270
une stabilité à la croissance de
la masse monétaire.

198
00:16:41,470 --> 00:16:49,440
Si la masse monétaire est stable,
à ce moment-là, on aura une stabilité

199
00:16:49,640 --> 00:16:53,640
de l’activité, donc une croissance
régulière.

200
00:16:55,050 --> 00:17:01,740
Ce n’est pas l’inflation en tant
que telle qui est un perturbateur,

201
00:17:01,940 --> 00:17:06,420
mais c’est son irrégularité qui
engendre les fluctuations de

202
00:17:06,620 --> 00:17:07,380
l’activité.

203
00:17:07,580 --> 00:17:08,340
C’est beaucoup plus subtil.

204
00:17:08,540 --> 00:17:14,070
Il faut stabiliser la politique
monétaire, il faut stabiliser la

205
00:17:14,270 --> 00:17:21,330
création de monnaie pour freiner
les fluctuations de hausse et de

206
00:17:21,530 --> 00:17:26,430
baisse de prix, donc pour stabiliser
l’inflation.

207
00:17:26,630 --> 00:17:31,230
C’est aujourd’hui l’enseignement
majeur de la BCE.

208
00:17:31,430 --> 00:17:35,730
La BCE considère que si la politique
monétaire est stabilisée,

209
00:17:35,930 --> 00:17:41,070
quel que soit le contexte conjoncturel,
alors l’inflation est maîtrisée.

210
00:17:41,640 --> 00:17:45,840
Le problème, c’est qu’elle en tire
l’enseignement, la BCE,

211
00:17:46,040 --> 00:17:51,390
au-delà de l’explication de Friedman,
que si le niveau de l’activité

212
00:17:51,590 --> 00:17:57,000
régresse, se ralentit,
alors il faut aussi diminuer le

213
00:17:57,200 --> 00:17:58,540
niveau de la création de monnaie.

214
00:17:58,740 --> 00:18:00,690
À ce moment-là, on paralyse l’économie.

215
00:18:00,890 --> 00:18:01,650
C’est ambigu.

216
00:18:03,480 --> 00:18:07,260
Un problème dans tout ceci demeure.

217
00:18:07,770 --> 00:18:15,240
En économie ouverte,
des économies qui ont des relations

218
00:18:15,440 --> 00:18:18,180
entre elles, elles n’ont pas toutes
le même niveau d’inflation,

219
00:18:18,380 --> 00:18:19,890
elles ont des relations économiques.

220
00:18:20,090 --> 00:18:24,950
Elles peuvent s’endetter les économies
les unes par rapport aux autres.

221
00:18:25,150 --> 00:18:29,270
On a donc des différences de niveau
d’inflation entre pays,

222
00:18:29,470 --> 00:18:34,890
donc des problèmes de compétitivité
de prix vont se poser.

223
00:18:35,090 --> 00:18:40,500
Si j’ai une inflation deux à trois
fois supérieure dans le pays A

224
00:18:40,700 --> 00:18:44,910
relativement au pays B,
pensez bien que les produits du

225
00:18:45,110 --> 00:18:50,880
pays A vont être difficiles à exporter

226
00:18:51,080 --> 00:18:53,850
ailleurs parce qu’ils seront beaucoup
trop chers.

227
00:18:54,050 --> 00:19:00,120
On va donc avoir très logiquement
un déficit commercial en A qui

228
00:19:00,320 --> 00:19:05,820
vendra beaucoup moins et qui aura
dès lors beaucoup de difficultés

229
00:19:06,270 --> 00:19:10,590
à importer des autres pays parce
qu’elle n’aura pas l’argent suffisant

230
00:19:10,790 --> 00:19:12,690
si elle ne vend pas assez.

231
00:19:13,650 --> 00:19:18,500
Quelle est la solution pour le pays A ?

232
00:19:18,700 --> 00:19:24,990
C’est de mettre en place une politique
déflationniste, maîtriser ses prix,

233
00:19:25,620 --> 00:19:30,780
donc réguler ses prix à la baisse
ou dévaluer sa monnaie,

234
00:19:30,980 --> 00:19:34,550
déprécier sa monnaie si elle est
en change fixe.

235
00:19:35,520 --> 00:19:41,670
Le problème des mécanismes de
l’inflation ne sont pas aussi évident.

236
00:19:41,870 --> 00:19:47,880
Quand la BCE dit aujourd’hui compte
tenu du risque d’inflation,

237
00:19:48,080 --> 00:19:52,620
avec une inflation de 6 % qui est
pourtant une inflation maîtrisée,

238
00:19:52,960 --> 00:19:57,220
il faut poursuivre la régulation
de la masse monétaire,

239
00:19:57,420 --> 00:20:02,380
c’est-à-dire qu’il faut contingenter
l’offre de monnaie pour ne pas

240
00:20:02,580 --> 00:20:07,720
entretenir l’inflation,
on est à ce moment-là dans une

241
00:20:07,920 --> 00:20:12,700
pure logique de la première relation,
l’inflation a des conséquences

242
00:20:12,900 --> 00:20:20,740
sur la croissance, donc l’inflation
génère inévitablement des

243
00:20:20,940 --> 00:20:23,260
dysfonctionnements de l’activité.

244
00:20:23,460 --> 00:20:27,670
Il faut donc interrompre en priorité
cette inflation.

245
00:20:27,870 --> 00:20:33,330
Or, l’inflation peut avoir aussi
d’autres impacts.

246
00:20:33,530 --> 00:20:39,280
L’inflation n’est pas que subie,
l’inflation peut être voulue,

247
00:20:40,840 --> 00:20:46,360
notamment dans une économie ouverte
pour essayer de mettre en place,

248
00:20:46,560 --> 00:20:51,220
relativement aux autres pays,
des politiques de contraction de

249
00:20:51,420 --> 00:20:52,270
l’offre de monnaie.

250
00:20:53,260 --> 00:21:01,150
La difficulté majeure aujourd’hui
qui se pose, c’est quelle politique

251
00:21:01,350 --> 00:21:06,340
faut-il mettre en œuvre dans un
contexte inflationniste ?

252
00:21:06,540 --> 00:21:09,940
La réponse n’est pas aussi évidente.