1
00:00:05,088 --> 00:00:05,952
Bonjour.

2
00:00:06,320 --> 00:00:09,504
Achevons, aujourd'hui, d'étudier les
caractéristiques principales de la monnaie

3
00:00:09,680 --> 00:00:14,784
en voyant la manière dont, section troisième,
la monnaie est un outil créé par les banques.

4
00:00:15,728 --> 00:00:20,752
Il y a, derrière cette idée, quelque
chose de relativement contre-intuitif,

5
00:00:21,072 --> 00:00:24,592
car derrière les banques, en réalité,
il y a deux catégories de banques.

6
00:00:24,620 --> 00:00:28,448
D'abord, les banques dites commerciales :
les banques que l'on fréquente au quotidien,

7
00:00:28,496 --> 00:00:31,360
la BNP, la Société Générale
en France, par exemple.

8
00:00:31,424 --> 00:00:35,200
Il y a un certain nombre de banques
centrales, en général une par État.

9
00:00:35,270 --> 00:00:37,024
La plupart des États connaissent
une banque centrale.

10
00:00:37,140 --> 00:00:40,170
L'Union européenne connaît même
une sorte de super banque centrale,

11
00:00:40,224 --> 00:00:42,960
à l'échelle donc de l'Union, c'est
la Banque centrale européenne.

12
00:00:43,260 --> 00:00:48,416
Et il y a donc deux séries d'acteurs qui sont
partie prenante dans la création de monnaie.

13
00:00:48,680 --> 00:00:51,408
Mais c'est peut-être le plus contre-intuitif,

14
00:00:51,856 --> 00:00:54,400
ce sont d'abord, avant
tout, très essentiellement,

15
00:00:54,512 --> 00:00:55,872
et voyons ça dans un premier temps,

16
00:00:55,936 --> 00:01:00,576
les banques commerciales,
privées le plus souvent,

17
00:01:00,650 --> 00:01:03,184
qui sont à l'origine de la
création de la monnaie.

18
00:01:04,384 --> 00:01:07,200
Paragraphe 1er : la création de la
monnaie par les banques commerciales.

19
00:01:07,410 --> 00:01:10,752
En réalité, le mécanisme
est relativement simple

20
00:01:11,024 --> 00:01:13,056
et il peut être décrit à travers
un exemple, bien sûr,

21
00:01:13,088 --> 00:01:15,104
qui simplifie considérablement les choses.

22
00:01:15,210 --> 00:01:20,816
Mais l'idée que, fondamentalement, l'immense
majorité de la monnaie en circulation

23
00:01:21,072 --> 00:01:24,640
est créée par un phénomène
qui est assez simple,

24
00:01:24,688 --> 00:01:30,880
qui consiste à ce que certains déposent de la
monnaie sur un compte en banque commercial,

25
00:01:30,960 --> 00:01:34,816
et que cette monnaie fasse
des petits, si je puis dire,

26
00:01:34,912 --> 00:01:38,384
parce que la banque en
prêtera une partie à d'autres,

27
00:01:39,090 --> 00:01:41,776
et que ce fait de prêter de la monnaie à d'autres,

28
00:01:41,856 --> 00:01:44,672
en attendant évidemment que
cet emprunt soit remboursé,

29
00:01:44,816 --> 00:01:47,344
fait qu'il y a de la création de monnaie.

30
00:01:47,600 --> 00:01:50,144
Pour simplifier considérablement les choses.

31
00:01:50,220 --> 00:01:57,200
Mais imaginez que le soir du jour où je reçois
mon chèque de fin de mois, mon salaire,

32
00:01:57,264 --> 00:01:59,920
je dépose un chèque de 100
sur mon compte en banque.

33
00:02:00,960 --> 00:02:07,264
Le soir de ce premier jour, il y a 100 de monnaie
scripturale en circulation dans le pays,

34
00:02:07,340 --> 00:02:11,408
qu'on va évidemment un tout
petit peu simplifier pour l'exercice.

35
00:02:11,610 --> 00:02:16,512
Si le lendemain matin, la banque décide
de prêter une partie de cette monnaie

36
00:02:16,576 --> 00:02:18,240
à l'un de ses clients qui souhaite investir,

37
00:02:18,304 --> 00:02:21,584
et qui lui promet évidemment de
lui rembourser cela ultérieurement,

38
00:02:21,904 --> 00:02:26,704
la banque pourra, le cas échéant, prêter 50
sur les 100 que j'ai déposés sur mon compte.

39
00:02:26,840 --> 00:02:28,410
50 à un autre client.

40
00:02:28,464 --> 00:02:31,824
Et moi, de mon côté, je
vais tirer au distributeur 10.

41
00:02:31,860 --> 00:02:33,392
À ce moment-là, que se passera-t-il ?

42
00:02:33,630 --> 00:02:35,104
Au soir du jour deux…

43
00:02:35,424 --> 00:02:38,832
Le soir du jour un, il y avait 100 de
monnaie scripturale sur mon compte,

44
00:02:38,864 --> 00:02:41,760
qui est l'unique compte en
banque de ce pays simplifié.

45
00:02:41,970 --> 00:02:45,444
Le lendemain, il y a donc 10 de
 monnaie à tirer au distributeur, 

46
00:02:45,555 --> 00:02:46,933
fiduciaire en circulation.

47
00:02:47,340 --> 00:02:50,048
Sur mon compte en banque,
j'ai évidemment toujours 90.

48
00:02:50,280 --> 00:02:54,096
La banque doit me rembourser les
90 le jour où je souhaite les retirer.

49
00:02:54,750 --> 00:02:58,656
10 de monnaie fiduciaire, 90 de
monnaie scripturale sur mon compte,

50
00:02:58,720 --> 00:03:03,744
et 50 ont été versés sur le compte
de l'entreprise, par exemple,

51
00:03:03,840 --> 00:03:05,920
qui a emprunté les 50 dont j'ai parlés ;

52
00:03:06,060 --> 00:03:15,072
de sorte que le soir du jour deux, c'est 150
de masse monétaire qui existe dans ce pays.

53
00:03:15,360 --> 00:03:16,800
Pour une partie, évidemment,

54
00:03:16,864 --> 00:03:22,096
il s'agit d'un pari de la création de
50 de monnaie fait par la banque,

55
00:03:22,208 --> 00:03:26,624
qui espère bien entendu être remboursée
à terme, pour pouvoir notamment verser,

56
00:03:27,424 --> 00:03:29,776
à celui qui avait mis les 100
sur son compte originellement,

57
00:03:30,048 --> 00:03:31,952
les sommes que celui-ci
souhaiterait à un moment donné.

58
00:03:33,750 --> 00:03:36,608
Vous multipliez ce phénomène par des millions,

59
00:03:37,040 --> 00:03:40,256
à l'échelle de toutes les banques
de tous les pays du monde,

60
00:03:40,384 --> 00:03:43,104
et vous voyez comment de la monnaie est créée,

61
00:03:44,864 --> 00:03:48,752
dans la mesure où les banques acceptent
de prêter de l'argent à certains,

62
00:03:48,768 --> 00:03:49,952
en espérant être remboursées.

63
00:03:50,016 --> 00:03:55,440
Et c'est ça qui crée de la
masse monétaire en circulation.

64
00:03:55,488 --> 00:03:56,704
C'est le phénomène principal.

65
00:03:56,940 --> 00:03:58,656
Il se trouve qu'à côté de cela,

66
00:03:58,688 --> 00:04:03,344
les banques centrales ne sont pas
complètement étrangères à ce phénomène,

67
00:04:03,616 --> 00:04:06,544
à au moins trois égards.

68
00:04:06,810 --> 00:04:09,030
Premier élément, du côté,
paragraphe deuxième,

69
00:04:09,072 --> 00:04:10,730
de la création de monnaie
par les banques centrales.

70
00:04:10,784 --> 00:04:13,200
Il se trouve que ce sont les banques centrales,

71
00:04:13,616 --> 00:04:16,752
donc la Banque de France en
France, supervisée, si je puis dire,

72
00:04:17,024 --> 00:04:20,460
par la Banque centrale européenne,
qui crée la monnaie dite fiduciaire,

73
00:04:20,496 --> 00:04:22,544
c'est-à-dire les pièces et les billets.

74
00:04:22,576 --> 00:04:24,560
En effet, dans l'immense
majorité des pays du monde,

75
00:04:24,640 --> 00:04:29,760
les pièces et les billets sont
produits par les banques centrales.

76
00:04:29,824 --> 00:04:34,224
Mais, et ce point est essentiel, exclusivement
à la demande des banques commerciales.

77
00:04:34,288 --> 00:04:39,392
Lorsque la Banque centrale européenne et la
Banque de France éditent des billets en euros,

78
00:04:39,552 --> 00:04:43,344
c'est uniquement parce que le Crédit
Lyonnais ou la Société Générale

79
00:04:43,472 --> 00:04:48,080
ont demandé des petites coupures pour
mettre dans leurs distributeurs de billets.

80
00:04:48,368 --> 00:04:50,512
C'est bien à la demande, là
encore, fondamentalement,

81
00:04:50,850 --> 00:04:55,216
des banques commerciales et de leurs clients,
que les pièces et les billets sont édités.

82
00:04:55,330 --> 00:04:56,240
Premier élément.

83
00:04:56,784 --> 00:05:00,400
Deuxième élément : il se
trouve, c'est une spécificité,

84
00:05:00,512 --> 00:05:05,040
que les banques centrales créent une
sorte de monnaie qui leur est propre,

85
00:05:05,200 --> 00:05:07,200
qualifiée de "monnaie centrale".

86
00:05:07,600 --> 00:05:08,730
Qu'est-ce que la monnaie centrale ?

87
00:05:08,768 --> 00:05:11,100
C'est une forme de monnaie un
peu particulière puisque justement,

88
00:05:11,136 --> 00:05:13,504
elle n'est créée que par les banques centrales.

89
00:05:13,710 --> 00:05:18,160
C'est une monnaie scripturale, libellée
évidemment en euros pour l'Europe,

90
00:05:18,224 --> 00:05:20,752
en dollars pour les États-Unis, etc.,

91
00:05:20,880 --> 00:05:24,000
mais il se trouve que ça reste une
monnaie particulière, à deux égards.

92
00:05:24,180 --> 00:05:28,704
En réalité, c'est la monnaie qui permet
aux banques commerciales, entre elles,

93
00:05:29,200 --> 00:05:30,448
d'avoir des relations.

94
00:05:30,540 --> 00:05:34,192
Il se trouve que l'ensemble des
relations de banque (à banque)…

95
00:05:34,250 --> 00:05:36,336
Par exemple, si je suis client de la BNP

96
00:05:36,368 --> 00:05:39,888
et que je fais un chèque à un ami
qui est à la Société Générale,

97
00:05:40,128 --> 00:05:44,352
au bout du compte, il devrait y avoir un échange
de monnaie scripturale d'une banque à l'autre.

98
00:05:44,490 --> 00:05:47,120
Il se trouve que ces deux banques
ont elles-mêmes un compte

99
00:05:47,232 --> 00:05:51,520
auprès de la Banque de France, qui
permet de réaliser leurs opérations.

100
00:05:51,824 --> 00:05:53,888
Les choses sont relativement
sophistiquées puisqu'évidemment,

101
00:05:54,330 --> 00:05:56,910
si moi, je fais un chèque de la
BNP vers la Société générale,

102
00:05:56,960 --> 00:05:59,616
il y a peut-être deux personnes dans la
même journée, de la Société générale,

103
00:05:59,680 --> 00:06:00,720
qui ont fait un chèque vers la BNP.

104
00:06:00,784 --> 00:06:04,416
Et vous l'imaginez chaque jour,
il y a un effet de compensation,

105
00:06:04,860 --> 00:06:06,560
c'est ce qu'on appelle une
caisse de compensation,

106
00:06:06,650 --> 00:06:13,472
neutraliser les mouvements symétriques pour
ne donner que le solde à la fin de la journée,

107
00:06:13,520 --> 00:06:15,540
donc plus à la Société générale ou plus à la BNP,

108
00:06:15,600 --> 00:06:19,680
en fonction de qui aura
bénéficié le plus de mouvements.

109
00:06:20,850 --> 00:06:23,910
Il se trouve que ces échanges entre
banques commerciales se passent

110
00:06:24,750 --> 00:06:26,928
via des comptes ouverts à la banque centrale,

111
00:06:27,616 --> 00:06:32,112
grâce à la monnaie qui alimente ces
comptes spécifiques qui servent d'échange.

112
00:06:32,610 --> 00:06:34,848
C'est ce qu'on appelle
le marché interbancaire.

113
00:06:34,950 --> 00:06:37,776
Le marché interbancaire, les relations
entre banques commerciales,

114
00:06:37,904 --> 00:06:41,728
s'effectue donc grâce à cette monnaie
éditée par la banque centrale.

115
00:06:43,072 --> 00:06:47,616
Comment les banques
commerciales ont cette monnaie ?

116
00:06:49,080 --> 00:06:50,848
En l'achetant de plusieurs manières.

117
00:06:51,030 --> 00:06:56,040
En l'achetant en échange d'un certain
nombre d'actifs qui vont être cédés

118
00:06:56,250 --> 00:06:57,840
à la Banque centrale européenne.

119
00:06:58,200 --> 00:07:00,848
Ça peut être des titres
obligataires, par exemple,

120
00:07:00,944 --> 00:07:05,776
ou ça peut être des créances,
pour les banques commerciales,

121
00:07:05,840 --> 00:07:09,696
des créances que ces banques commerciales
auront sur leurs clients ou sur des tiers.

122
00:07:10,600 --> 00:07:13,536
C'est une sorte d'échange
de monnaie scripturale

123
00:07:14,848 --> 00:07:16,896
dont disposent les banques commerciales ;

124
00:07:16,976 --> 00:07:20,256
monnaie scripturale liée au fait qu'elles
en ont créée en prêtant de l'argent

125
00:07:20,304 --> 00:07:23,664
ou en achetant des titres obligataires
émis par des États, par exemple.

126
00:07:24,448 --> 00:07:26,304
Échange de cette monnaie scripturale.

127
00:07:27,136 --> 00:07:33,504
C'est des échanges purement formels qui
se retrouvent simplement en comptabilité.

128
00:07:34,528 --> 00:07:36,810
Échange contre de la monnaie
utilisée par les banques centrales,

129
00:07:36,896 --> 00:07:44,624
qui va servir d'échange, après, entre
différentes banques commerciales.

130
00:07:45,880 --> 00:07:49,600
Troisième manière, pour les banques
centrales, de créer de la monnaie.

131
00:07:49,660 --> 00:07:51,952
Pour la peine, ce sont elles
qui sont à la manœuvre.

132
00:07:52,080 --> 00:07:56,288
Et la crise du coronavirus, les conséquences
plus exactement, l'ont beaucoup montré.

133
00:07:56,360 --> 00:08:00,848
C'est la manière dont, l'expression vous
la connaissez, les banques centrales,

134
00:08:00,896 --> 00:08:03,840
et seules les banques centrales, peuvent
faire "fonctionner" la planche à billets.

135
00:08:03,960 --> 00:08:09,744
L'idée est que les banques centrales
peuvent acquérir un certain nombre de titres,

136
00:08:10,040 --> 00:08:11,488
de dettes notamment,

137
00:08:11,552 --> 00:08:18,944
émis par les États -ça peut être aussi des
titres d'entreprises- en créant de la monnaie,

138
00:08:19,050 --> 00:08:24,208
dans le sens où les banques centrales
n'ont pas besoin des dépôts de leurs clients

139
00:08:24,336 --> 00:08:26,112
pour réutiliser cette monnaie.

140
00:08:26,310 --> 00:08:31,056
Au contraire, les banques centrales peuvent
décider de faire des chèques, si je puis dire,

141
00:08:31,088 --> 00:08:35,552
donc d'acquérir, contre des euros,
s'agissant de la Banque centrale européenne,

142
00:08:35,600 --> 00:08:39,632
notamment des titres que des
banques commerciales détiendront,

143
00:08:39,648 --> 00:08:42,304
des titres de dette émis
par des États, par exemple ;

144
00:08:42,448 --> 00:08:45,216
ou encore, je le disais,
des titres d'entreprises,

145
00:08:45,264 --> 00:08:48,560
par exemple, des obligations
émises par des entreprises privées.

146
00:08:49,110 --> 00:08:53,248
Ces titres sont, dans un premier temps,
acquis par des banques commerciales.

147
00:08:54,070 --> 00:08:57,024
Elles pourront, le cas échéant, les
revendre aux banques centrales ;

148
00:08:57,110 --> 00:08:59,440
et les banques centrales créeront
de la monnaie pour cela.

149
00:08:59,730 --> 00:09:01,424
Nous verrons ça dans le détail.

150
00:09:01,456 --> 00:09:05,190
Mais il se trouve que c'est un
des moyens principaux d'action

151
00:09:05,232 --> 00:09:08,208
aujourd'hui des banques centrales
pour créer de la monnaie,

152
00:09:08,370 --> 00:09:13,456
pour essayer, avec des objectifs
de politique économique derrière,

153
00:09:14,160 --> 00:09:17,888
de relance de l'économie, le cas échéant,
et c'est le cas avec la crise du coronavirus…

154
00:09:17,936 --> 00:09:18,990
Nous verrons cela dans le détail.

155
00:09:19,020 --> 00:09:23,296
Mais en tout cas, il y a bien cette idée de pure
création monétaire par les banques centrales.

156
00:09:23,670 --> 00:09:26,352
C'est quelque chose qui a
beaucoup existé par le passé,

157
00:09:26,384 --> 00:09:30,120
et qui a été beaucoup mis en cause,
notamment sous l'influence ordo-libérale,

158
00:09:30,250 --> 00:09:34,112
et pas seulement avec l'idée que cela pouvait
conduire à des effets tout à fait négatifs,

159
00:09:34,144 --> 00:09:35,560
notamment en termes
d'inflation, nous le verrons ;

160
00:09:35,600 --> 00:09:38,220
même si aujourd'hui, ces
effets sont très discutés.

161
00:09:38,420 --> 00:09:40,176
En tout cas, le phénomène existe.

162
00:09:40,320 --> 00:09:43,696
Retenons cette troisième possibilité, pour
les banques centrales, de créer de la monnaie :

163
00:09:43,760 --> 00:09:46,896
c'est tout simplement d'acquérir des titres
de dettes, notamment des titres souverains,

164
00:09:46,980 --> 00:09:49,680
auprès de banques commerciales ou
auprès d'États, d'ailleurs, directement,

165
00:09:49,744 --> 00:09:52,224
qui viennent émettre ces
titres de dette spécialement,

166
00:09:52,260 --> 00:09:55,470
sachant qu'ils seront acquis non
pas par des intervenants extérieurs,

167
00:09:55,520 --> 00:09:57,040
des investisseurs, mais
par leur banque centrale.

168
00:09:57,088 --> 00:10:01,712
Cela reste donc la manière de créer
de la monnaie, le cas échéant.

169
00:10:01,760 --> 00:10:03,632
Et évidemment, je termine là-dessus.

170
00:10:04,050 --> 00:10:09,696
Symétriquement, il peut revenir aussi aux
banques centrales de détruire de la monnaie.

171
00:10:09,728 --> 00:10:12,900
Il leur est possible de limiter
la monnaie en circulation,

172
00:10:12,960 --> 00:10:15,952
de détruire de la masse
monétaire tout simplement

173
00:10:27,392 --> 00:10:32,496
lorsqu’elles viennent acquérir des titres
auprès de banques commerciales.

174
00:10:32,880 --> 00:10:37,648
En réalité, c’est une forme de
restriction de la monnaie en circulation

175
00:10:38,576 --> 00:10:41,040
à laquelle on assistera
puisque précisément,

176
00:10:41,340 --> 00:10:46,448
ce qui apparaissait comme étant de la
trésorerie d’une banque commerciale,

177
00:10:46,480 --> 00:10:48,736
par exemple, ou d’un investisseur quelconque,

178
00:10:49,210 --> 00:10:57,632
à partir du moment où la banque centrale vient
vendre un titre en échange de cette monnaie,

179
00:10:58,250 --> 00:11:03,568
le soir de l’opération, la banque commerciale
ou l’investisseur privé aura ce titre de dette

180
00:11:05,088 --> 00:11:08,672
qui lui assurera un revenu régulier
pendant 10, 20, 30, 50 ans.

181
00:11:09,424 --> 00:11:13,472
Pour ça, il aura payé avec des liquidités,
avec du cash, avec de la monnaie scripturale.

182
00:11:13,728 --> 00:11:18,144
Donc au soir de cette opération, il y aura
moins de monnaie scripturale en circulation

183
00:11:18,208 --> 00:11:20,672
puisque cette monnaie scripturale
a été échangée contre un titre

184
00:11:20,880 --> 00:11:24,944
qui n’entre pas dans la définition de M1, M2,
M3, vous vous souvenez dans les agrégats,

185
00:11:24,976 --> 00:11:27,040
puisqu’il s’agit d’un titre qui
n’est pas liquide justement,

186
00:11:27,152 --> 00:11:30,240
qui n’est remboursable qu’à 10,
20, 30 ans, peut-être d’échéance.

187
00:11:30,512 --> 00:11:34,032
C’est donc une manière de détruire
de la monnaie en circulation.

188
00:11:34,380 --> 00:11:37,104
Nous verrons que ça peut être justifié

189
00:11:37,136 --> 00:11:40,112
par des objectifs de politique
économique, donc ça détruira.

190
00:11:40,160 --> 00:11:42,064
Alors attention, ça détruit de la monnaie,

191
00:11:42,144 --> 00:11:45,552
mais ça ne détruit pas de la valeur
puisque cette monnaie a été détruite

192
00:11:45,696 --> 00:11:49,200
parce qu’elle s’est transformée en
une valeur qui n’est pas très liquide,

193
00:11:49,280 --> 00:11:50,592
parce qu’elle un titre de dette à long terme.

194
00:11:51,248 --> 00:11:55,888
Ça peut avoir une utilité en
termes de politique économique,

195
00:11:56,550 --> 00:12:00,208
mais ce sera justement
l’objet de la prochaine partie.

196
00:12:00,990 --> 00:12:02,448
Avant cela, justement,

197
00:12:02,512 --> 00:12:06,560
entrons maintenant dans des
considérations un peu plus techniques,

198
00:12:06,600 --> 00:12:10,928
mais je serai relativement bref, avant de
voir la politique monétaire véritablement,

199
00:12:10,960 --> 00:12:12,080
la manière dont elle est conduite.

200
00:12:12,240 --> 00:12:14,064
Mais quelques éléments
maintenant, Chapitre 2,

201
00:12:16,730 --> 00:12:21,744
consacré à des notions qui
fonctionnent avec, la masse monétaire,

202
00:12:21,776 --> 00:12:23,872
les taux d’intérêt et la formation des prix.

203
00:12:25,472 --> 00:12:28,736
Quelques idées relativement basiques,

204
00:12:29,024 --> 00:12:32,384
mais qui doivent être absolument bien
notées et retenues pour comprendre la suite,

205
00:12:32,544 --> 00:12:35,440
c’est-à-dire les règles juridiques
qui s’appliquent en la matière.

206
00:12:35,490 --> 00:12:37,020
Ce qui est important, c’est
de comprendre finalement

207
00:12:37,040 --> 00:12:39,360
le rôle dit macroéconomique de la monnaie.

208
00:12:39,440 --> 00:12:46,528
Quelles sont les conséquences qui peuvent
être attachées au maniement de la monnaie ?

209
00:12:47,440 --> 00:12:52,960
L’idée, c’est que la monnaie a une influence

210
00:12:53,050 --> 00:12:56,560
et en particulier la quantité de monnaie
en circulation dans un État donné

211
00:12:56,608 --> 00:12:59,850
dans une région donnée à un
moment ordonné a une influence,

212
00:13:00,000 --> 00:13:03,616
en tout cas théoriquement, et cela
s’est vérifié plus ou moins par le passé,

213
00:13:03,936 --> 00:13:08,784
sur les prix, sur les taux d’intérêt,
sur au-delà, le chômage,

214
00:13:08,928 --> 00:13:10,832
la croissance et le développement économique.

215
00:13:12,540 --> 00:13:15,856
Simplement, j’évoque
quelques notions de base ici.

216
00:13:16,010 --> 00:13:18,576
Voyons cela dans une section
première et nous évoquerons ensuite,

217
00:13:18,780 --> 00:13:22,112
tout aussi brièvement, les interactions
entre ces notions de base.

218
00:13:22,550 --> 00:13:25,936
Première notion de base tout à fait
essentielle, c’est le niveau des prix.

219
00:13:26,760 --> 00:13:31,648
Le niveau des prix, c’est tout simplement
le prix moyen des biens et des services

220
00:13:31,712 --> 00:13:34,928
disponibles à un moment donné
dans une économie donnée.

221
00:13:35,780 --> 00:13:36,608
Quel est l’enjeu ?

222
00:13:36,740 --> 00:13:38,624
L’enjeu lié au niveau des prix,

223
00:13:38,912 --> 00:13:42,960
c’est tout simplement que la hausse
ou la baisse des prix, des choses,

224
00:13:43,056 --> 00:13:44,976
globalement, dans une
économie à un moment donné,

225
00:13:45,472 --> 00:13:48,688
cette hausse ou cette baisse
des prix a une influence directe

226
00:13:49,232 --> 00:13:51,056
sur la répartition des richesses.

227
00:13:52,944 --> 00:13:56,480
Quelques mots sur l’inflation et ensuite,
l’autre phénomène, c’est la déflation.

228
00:13:56,544 --> 00:13:57,640
L’inflation, c’est la hausse des prix.

229
00:13:57,680 --> 00:13:58,880
La déflation, c’est la baisse des prix.

230
00:13:59,712 --> 00:14:00,992
L’inflation d’abord.

231
00:14:01,872 --> 00:14:04,890
Déjà, il y a une question de définition
qui n’est pas complètement évidente.

232
00:14:04,960 --> 00:14:07,376
Il y a une part finalement d’arbitraire,

233
00:14:07,440 --> 00:14:10,592
en tout cas de choix
discrétionnaire dans la définition.

234
00:14:11,056 --> 00:14:15,152
La plupart des États du monde, à
travers leurs instituts statistiques,

235
00:14:15,200 --> 00:14:19,696
l'INSEE, et Eurostat pour l’Europe,
considèrent que l’inflation,

236
00:14:19,760 --> 00:14:24,240
c’est une baisse moyenne des prix
sur une période d’une certaine durée.

237
00:14:24,750 --> 00:14:26,192
Il faut que la baisse soit durable.

238
00:14:26,400 --> 00:14:29,440
En réalité, c’est sur une année glissante

239
00:14:29,616 --> 00:14:34,400
que le niveau de hausse ou
de baisse des prix s’apprécie.

240
00:14:34,464 --> 00:14:38,128
Ce que je veux dire par là,
c’est que le jour des soldes,

241
00:14:38,190 --> 00:14:40,304
les prix vont baisser du fait des soldes,

242
00:14:40,416 --> 00:14:43,920
mais ce phénomène reste très conjoncturel,
donc n’est pas vraiment pertinent.

243
00:14:44,048 --> 00:14:47,280
C’est pour ça qu’il convient de
regarder sur une période plus longue

244
00:14:47,480 --> 00:14:51,920
pour voir le niveau moyen d’augmentation
de baisse des prix sur un pays donné.

245
00:14:53,440 --> 00:14:58,528
Gardons cette définition d’une hausse durable
des prix moyens, voilà ce qu’est l’inflation.

246
00:14:58,560 --> 00:15:00,544
Ça n’est pas extrêmement
précis, mais disons sur un an.

247
00:15:01,232 --> 00:15:03,808
Évidemment, les conséquences
directes sont bien connues,

248
00:15:04,256 --> 00:15:08,192
c’est une baisse de ce que les
économistes qualifient de pouvoir d’achat

249
00:15:08,304 --> 00:15:11,056
puisque si les prix globalement
des choses augmentent,

250
00:15:12,128 --> 00:15:14,240
à un niveau de richesse équivalent,

251
00:15:14,640 --> 00:15:17,872
la population, les entreprises
vont moins acheter.

252
00:15:17,968 --> 00:15:19,536
C’est donc une baisse du pouvoir d’achat,

253
00:15:20,112 --> 00:15:22,656
c’est tout à fait évident et intuitif,
je n’ai pas besoin de l’expliquer.

254
00:15:24,272 --> 00:15:26,928
C’est en quoi se traduit l’inflation.

255
00:15:27,152 --> 00:15:31,200
Deuxièmement, ce n’est pas exactement la même
chose, c’est la valeur de l’épargne qui baisse.

256
00:15:31,280 --> 00:15:33,056
Et ce point est tout à fait essentiel.

257
00:15:34,510 --> 00:15:37,712
La valeur de l’épargne
baisse si les prix montent.

258
00:15:37,824 --> 00:15:42,800
J’ai gagné 100 et j’ai mis 50 de côté,
mais il se trouve que les prix augmentent.

259
00:15:43,020 --> 00:15:44,352
Cela signifie donc qu’aujourd’hui,

260
00:15:44,400 --> 00:15:47,360
mon épargne me permet
d’acheter 50 baguettes d’un euro.

261
00:15:47,500 --> 00:15:51,056
Si les prix augmentent et que dans
10 ans, la baguette vaut deux euros,

262
00:15:51,370 --> 00:15:54,910
dans 10 ans, mon épargne de 50
aura une valeur deux fois moindre.

263
00:15:54,960 --> 00:15:57,744
Je ne pourrai plus acheter que la
moitié de quantité de baguettes

264
00:15:57,880 --> 00:15:58,960
que je peux acheter aujourd’hui.

265
00:15:59,230 --> 00:16:03,168
Ce point est très important parce qu’il permet
d’expliquer notamment pourquoi l’Allemagne,

266
00:16:03,232 --> 00:16:04,416
mais pas seulement l’Allemagne,

267
00:16:04,510 --> 00:16:07,344
est très inquiète de cette
problématique de la stabilité des prix

268
00:16:07,472 --> 00:16:10,496
puisque, en Allemagne, comme
dans un certain nombre de pays,

269
00:16:11,072 --> 00:16:13,150
le réflexe, bien plus qu’en
France, est d’épargner beaucoup,

270
00:16:13,210 --> 00:16:14,496
notamment pour sa retraite,

271
00:16:14,576 --> 00:16:18,160
parce que le système de retraite repose
essentiellement sur de la capitalisation,

272
00:16:18,208 --> 00:16:22,192
sur de l’argent mis de côté qui
produit, on l’espère, des intérêts,

273
00:16:22,360 --> 00:16:25,392
mais dont la valeur doit rester constante
pour que le niveau de vie reste constant.

274
00:16:25,440 --> 00:16:29,600
Et cela, évidemment, pourra être troublé
par une hausse des prix importante,

275
00:16:29,664 --> 00:16:34,064
donc plus importante finalement
que la valeur de l’épargne.

276
00:16:34,390 --> 00:16:38,430
Troisième et dernier élément qui
est important à noter avec l’inflation,

277
00:16:38,464 --> 00:16:40,144
le troisième phénomène problématique,

278
00:16:40,176 --> 00:16:44,112
c’est la crainte que cela suscite
en général chez les investisseurs

279
00:16:44,192 --> 00:16:47,504
qui peuvent avoir peur justement d’investir,
donc les entreprises concrètement,

280
00:16:47,568 --> 00:16:52,640
de peur de ne pas pouvoir faire
face au remboursement des dettes

281
00:16:52,752 --> 00:16:57,168
puisque le risque, si les prix augmentent,

282
00:16:57,200 --> 00:17:02,304
c’est demain de ne pas être en mesure
de vendre assez de biens et de services

283
00:17:02,352 --> 00:17:03,728
pour rembourser ces emprunts.

284
00:17:03,792 --> 00:17:04,688
En tout cas, globalement,

285
00:17:04,736 --> 00:17:08,528
l’inflation a tendance à être
plutôt néfaste à l’investissement,

286
00:17:08,560 --> 00:17:10,112
en tout cas l’inflation importante.

287
00:17:10,600 --> 00:17:14,320
Mais terminons sur ce point,
l’inflation fait aussi des gagnants.

288
00:17:14,384 --> 00:17:17,610
C’est pour cela que c’est très
important de garder cette idée en tête,

289
00:17:17,810 --> 00:17:20,368
je l’évoquais pour commencer,
inflation comme déflation,

290
00:17:21,056 --> 00:17:23,170
c’est une manière de redistribuer la valeur.

291
00:17:23,216 --> 00:17:25,792
Ça n’est pas de la pure création
ou de la pure destruction,

292
00:17:25,890 --> 00:17:29,120
c’est de la redistribution dans
un sens plus ou moins favorable.

293
00:17:29,240 --> 00:17:32,000
Et justement, l’inflation
fait aussi des gagnants.

294
00:17:32,410 --> 00:17:34,080
Les gagnants, ce sont les endettés,

295
00:17:34,192 --> 00:17:36,880
puisque précisément, si ceux
qui mettent de l’argent de côté,

296
00:17:36,944 --> 00:17:39,910
donc les épargnants voient
ça d’un très mauvais œil.

297
00:17:40,120 --> 00:17:43,888
Au contraire, ceux qui sont endettés
voient ça plutôt d’un bon œil

298
00:17:43,968 --> 00:17:49,824
puisque, hier, j’ai emprunté
100 que je dois rembourser,

299
00:17:49,888 --> 00:17:54,176
mais les 100 que j’ai empruntés hier m’ont
permis d’acheter 100 baguettes à un euro.

300
00:17:54,820 --> 00:17:59,504
Et aujourd’hui, si l’inflation
a été très importante

301
00:17:59,536 --> 00:18:01,264
et que la valeur de la monnaie
est deux fois moindre,

302
00:18:01,776 --> 00:18:04,736
j’aurais un effort beaucoup moindre
à faire pour rembourser ces 100

303
00:18:04,840 --> 00:18:08,832
qui vaudront deux fois moins, qui vaudront
peut-être la valeur équivalente aujourd’hui

304
00:18:08,896 --> 00:18:10,272
de la moitié de quantité de baguettes.

305
00:18:10,960 --> 00:18:16,784
Pour ceux qui sont non pas des épargnants,
mais au contraire des emprunteurs,

306
00:18:16,816 --> 00:18:20,368
des personnes endettées, l’inflation est
un phénomène extrêmement favorable.

307
00:18:20,416 --> 00:18:23,264
Et parmi ces personnes
endettées, il y a les États.

308
00:18:23,560 --> 00:18:27,312
Et en réalité, les États, historiquement,
ont beaucoup compté sur l’inflation,

309
00:18:27,408 --> 00:18:33,392
justement pour rembourser leurs dettes
puisque la valeur de la monnaie augmentant,

310
00:18:33,440 --> 00:18:36,912
il leur a été plus facile de
faire face à leurs dettes.

311
00:18:38,460 --> 00:18:40,832
C’est un phénomène que
nous verrons un peu plus tard

312
00:18:40,944 --> 00:18:42,720
pour voir ces côtés positifs pour les États,

313
00:18:42,760 --> 00:18:48,944
mais évidemment les côtés négatifs pour
tous ceux qui, les épargnants globalement

314
00:18:48,976 --> 00:18:53,184
qui verront la valeur de leurs
créances sur les États se réduire

315
00:18:53,280 --> 00:18:55,024
au fur et à mesure du temps qui passe.

316
00:18:55,870 --> 00:18:57,008
En tout cas, au bout du compte,

317
00:18:57,136 --> 00:19:02,992
il y a aujourd’hui un arbitrage qui tente d’être
fait par l’ensemble des gouvernements du monde

318
00:19:03,296 --> 00:19:07,536
pour ne pas que l’inflation
soit trop importante,

319
00:19:07,640 --> 00:19:11,328
mais en même temps qu’elle reste à un niveau
qui ne soit pas non plus tout à fait négligeable,

320
00:19:11,360 --> 00:19:12,464
nous le comprendrons la prochaine fois,

321
00:19:12,496 --> 00:19:16,640
puisque la déflation a été et est une inquiétude
plus grande encore que l’inflation,

322
00:19:16,688 --> 00:19:19,504
même si c’est assez contre-intuitif,
donc nous devrons l’expliquer.

323
00:19:19,540 --> 00:19:21,552
Mais avant cela, notons que, aujourd’hui,

324
00:19:21,664 --> 00:19:26,400
la plupart des pays du monde considèrent
qu’il est bon, pour une économie donnée,

325
00:19:26,464 --> 00:19:28,336
de garder un peu d’inflation.

326
00:19:28,450 --> 00:19:32,704
Il y a même des cibles assez précises qui sont
verbalisées par la Banque centrale européenne

327
00:19:32,800 --> 00:19:36,128
ou encore par la Fed, la
Réserve fédérale des États-Unis,

328
00:19:36,208 --> 00:19:40,144
la Banque centrale des États-Unis, 
qui tentent depuis plusieurs années,

329
00:19:40,336 --> 00:19:44,368
qui aspirent à une inflation
qui soit aux alentours de 2 %,

330
00:19:44,400 --> 00:19:45,776
même si depuis quelques années,

331
00:19:46,224 --> 00:19:51,200
les choses sont difficiles à atteindre et
l’inflation est assez nettement moindre.

332
00:19:51,248 --> 00:19:54,070
Mais la plupart des travaux des
économistes tendent à suggérer

333
00:19:54,112 --> 00:19:57,940
qu’un niveau d’inflation aux alentours
de 2 % est plutôt une bonne chose

334
00:19:58,180 --> 00:20:01,104
et nous comprendrons complètement pourquoi
la prochaine fois en voyant la déflation.