1
00:00:05,620 --> 00:00:13,330
Nous allons, de manière successive,
étudier les facteurs inflationnistes,

2
00:00:13,690 --> 00:00:18,700
avec la succession des causes que
nous venons de répertorier.

3
00:00:19,420 --> 00:00:23,530
Premier sous-point de ce point 2.3,
c'est-à-dire ce que j'appelle

4
00:00:23,830 --> 00:00:28,720
schématiquement le point 2.3.1 :
l'inflation par les coûts.

5
00:00:29,290 --> 00:00:34,750
C'est peut-être de la plus facile
des explications à comprendre parce

6
00:00:34,950 --> 00:00:35,740
qu'on la vit.

7
00:00:36,880 --> 00:00:42,280
Vous n'étiez certains pas nés,
d'autres jeunes au moment des chocs

8
00:00:42,480 --> 00:00:43,240
pétroliers.

9
00:00:43,440 --> 00:00:45,670
Mais c'était la même raison,
c'était une inflation par les coûts.

10
00:00:45,870 --> 00:00:51,010
Aujourd'hui, vous êtes tous conscients,
vous avez tous la possibilité de

11
00:00:51,370 --> 00:00:55,840
le vivre, nous subissons également
une inflation par les coûts

12
00:00:56,290 --> 00:00:57,130
énergétiques.

13
00:00:57,370 --> 00:01:05,230
D'où les efforts qui seront demandés
sur l'année à toute la population

14
00:01:05,430 --> 00:01:10,210
pour éviter cet emballement du
coût énergétique sous la pression

15
00:01:10,410 --> 00:01:12,250
d'une demande trop accélérée.

16
00:01:13,660 --> 00:01:19,300
Lorsque les prix des matières
augmentent, les coûts de production

17
00:01:19,500 --> 00:01:21,250
des entreprises s'alourdissent.

18
00:01:22,180 --> 00:01:26,650
Si une entreprise doit acheter
des matières premières plus chères,

19
00:01:27,280 --> 00:01:34,120
il est évident que son coût de
fabrication de marchandises va

20
00:01:34,420 --> 00:01:35,180
augmenter.

21
00:01:35,560 --> 00:01:41,860
L'entreprise a deux possibilités :
ou elle ne répercute pas sur le

22
00:01:42,060 --> 00:01:46,960
prix de vente et elle perd en marge
bénéficiaire, ou elle répercute

23
00:01:47,230 --> 00:01:50,230
inévitablement, le plus souvent
sur le prix.

24
00:01:50,430 --> 00:01:54,640
Et c'est le consommateur qui subit
l'effet du coût des matières premières.

25
00:01:55,600 --> 00:02:00,340
C'est la logique même de ce qui
est appliqué, c'est-à-dire que

26
00:02:00,730 --> 00:02:07,630
la hausse des prix des matières
premières se répercute le plus souvent,

27
00:02:07,830 --> 00:02:14,500
neuf cas sur dix, sur le prix de
vente des produits, donc crée une

28
00:02:14,700 --> 00:02:16,720
tension inflationniste.

29
00:02:18,700 --> 00:02:27,220
Si les entreprises produisent et
si la croissance est satisfaisante,

30
00:02:27,850 --> 00:02:29,680
le chômage est faible.

31
00:02:31,420 --> 00:02:37,360
Les entreprises produisant voulant
assurer une offre importante,

32
00:02:38,680 --> 00:02:43,180
capable de satisfaire la demande,
qui est bonne parce que la croissance

33
00:02:43,380 --> 00:02:47,410
est bonne, la main-d'œuvre disponible
est réduite.

34
00:02:47,920 --> 00:02:53,980
Donc les entreprises sont plutôt
dans une logique de hausse salariale

35
00:02:54,220 --> 00:02:58,030
pour motiver la force de travail.

36
00:02:58,840 --> 00:03:06,310
On est, dans ce cas,
confronté à un double effet d'inflation

37
00:03:06,510 --> 00:03:11,140
par les coûts, d'une part par la
hausse du prix des matières premières,

38
00:03:11,920 --> 00:03:17,170
d'autre part par la hausse
tendancielle, pas automatique mais

39
00:03:17,370 --> 00:03:23,140
fortement tendancielle,
des salaires, donc coût également

40
00:03:24,190 --> 00:03:24,970
important.

41
00:03:25,360 --> 00:03:33,460
Et inévitablement, ça va se répercuter
sur le niveau général des prix.

42
00:03:35,110 --> 00:03:41,410
Les entreprises, même quand il
y a de la croissance, savent qu'elles

43
00:03:41,610 --> 00:03:49,270
peuvent être confrontées à une
hausse des coûts de manière générale,

44
00:03:49,630 --> 00:03:55,450
et qu'elles peuvent ainsi entretenir
inévitablement une tendance

45
00:03:55,960 --> 00:03:56,950
inflationniste.

46
00:03:59,440 --> 00:04:05,470
Dans ce contexte, il y a un risque
de cercle vicieux : le coût des

47
00:04:05,670 --> 00:04:10,870
matières premières augmente,
le coût des services augmente sous

48
00:04:11,070 --> 00:04:15,940
l'effet des pressions salariales,
le niveau général des prix augmente.

49
00:04:16,140 --> 00:04:22,480
Mais si le niveau général des prix
augmente, pour que la demande puisse

50
00:04:23,500 --> 00:04:29,860
augmenter et qu'il n'y ait donc
pas de rupture d'achats,

51
00:04:30,220 --> 00:04:34,870
il faut aussi créer de la monnaie,
il faut pouvoir distribuer de l'argent.

52
00:04:35,260 --> 00:04:39,340
Donc on a un double effet :
l'inflation par les coûts entretient

53
00:04:39,540 --> 00:04:43,930
une tension inflationniste,
qui nécessite une création de monnaie,

54
00:04:44,350 --> 00:04:46,540
qui alimente l'inflation.

55
00:04:46,810 --> 00:04:51,820
C'est un cercle vicieux,
avec la difficulté que si on ne

56
00:04:52,020 --> 00:04:56,410
réalise pas cette création de monnaie,
on se confronte au risque

57
00:04:56,610 --> 00:04:59,260
d'insuffisance de la demande.

58
00:04:59,730 --> 00:05:04,230
Et à ce moment-là, c'est une rupture
de croissance.

59
00:05:04,740 --> 00:05:13,650
Donc il faut accepter l'idée que
l'inflation par les coûts provoque

60
00:05:13,850 --> 00:05:18,870
le plus souvent un cercle vicieux
inflationniste.

61
00:05:20,160 --> 00:05:26,580
Ce qui ébranle, fragilise fortement
la loi des débouchés où on nous

62
00:05:26,780 --> 00:05:30,600
disait "l'offre crée sa propre demande,
"Donc s'il y a production,

63
00:05:30,800 --> 00:05:34,770
s'il y a création de biens,
il y a obligatoirement demande

64
00:05:34,970 --> 00:05:36,140
et l'équilibre est assuré".

65
00:05:36,340 --> 00:05:40,050
Non, l'équilibre n'est plus
automatique.

66
00:05:42,330 --> 00:05:50,760
Si la loi des débouchés est fragilisée,
comment expliquer la fonction réelle

67
00:05:50,960 --> 00:05:51,720
de la monnaie ?

68
00:05:52,410 --> 00:05:58,010
La monnaie est à la fois un
intermédiaire des échanges,

69
00:05:58,210 --> 00:06:01,830
on l'a vu, et une réserve de valeur.

70
00:06:02,100 --> 00:06:07,500
Cette fonction de réserve de valeur
va se manifester essentiellement

71
00:06:07,700 --> 00:06:13,230
par la deuxième explication de
l'inflation, par le biais de la

72
00:06:13,430 --> 00:06:18,840
demande, grâce à la théorie
quantitative de la monnaie,

73
00:06:19,200 --> 00:06:23,130
où on nous expliquera que plus
une demande est soutenue,

74
00:06:23,430 --> 00:06:28,260
plus le niveau général des prix
va augmenter, donc plus il faudrait

75
00:06:28,460 --> 00:06:29,220
créer de la monnaie.

76
00:06:29,700 --> 00:06:36,320
Deuxième sous-point du point 2.3
de la section 2, le point 2.3.2

77
00:06:36,520 --> 00:06:40,950
schématiquement : l'inflation par
la demande.

78
00:06:41,910 --> 00:06:48,690
Quand vous avez une demande soutenue
de biens ou de services alors que

79
00:06:48,890 --> 00:06:55,410
l'offre de produits est stable,
et que cette offre n'arrive pas

80
00:06:56,550 --> 00:07:02,490
à satisfaire le surcroît de la demande,
comment vous ajustez la demande

81
00:07:02,690 --> 00:07:04,140
surabondante à l'offre stable ?

82
00:07:05,820 --> 00:07:09,840
Les économistes disent que le seul
moyen – les économistes classiques,

83
00:07:10,530 --> 00:07:15,000
les partisans de la théorie
quantitative de la monnaie – le

84
00:07:15,200 --> 00:07:19,290
seul moyen d'y parvenir,
solution de moindre mal :

85
00:07:19,980 --> 00:07:24,270
la solution de l'équilibre grâce
à la flexibilité des prix,

86
00:07:24,810 --> 00:07:27,600
donc l'ajustement par les prix.

87
00:07:28,230 --> 00:07:34,320
Il faut donc, pour satisfaire l'excès
de demande, augmenter les prix

88
00:07:34,650 --> 00:07:41,760
afin que spontanément, ça dissuade
les consommateurs de vouloir trop

89
00:07:41,960 --> 00:07:42,720
demander.

90
00:07:43,200 --> 00:07:49,560
On aura donc une tension sur les prix,
du côté des prix, donc un risque

91
00:07:49,890 --> 00:07:50,910
inflationniste.

92
00:07:52,860 --> 00:07:57,900
Ce prix est à la fois un régulateur
entre l'excès de demande et le

93
00:07:58,100 --> 00:08:02,850
niveau d'offre stable,
et à la fois un déclencheur de

94
00:08:03,050 --> 00:08:04,740
risque inflationniste.

95
00:08:05,130 --> 00:08:10,230
C'est à la fois une cause d'équilibre,

96
00:08:10,430 --> 00:08:15,900
donc un bien, et un mal puisqu'il
entretient une tension.

97
00:08:16,350 --> 00:08:23,490
Mais on va en retenir qu'au choc
offre/demande, de déséquilibre

98
00:08:23,790 --> 00:08:27,210
est associée inévitablement une
inflation.

99
00:08:28,830 --> 00:08:35,100
Pour que cette inflation s'installe
et persiste, bien entendu ce n'est

100
00:08:35,300 --> 00:08:42,570
pas automatique, de manière
systématique et dans un court délai.

101
00:08:42,840 --> 00:08:45,120
Il y a souvent un délai d'ajustement.

102
00:08:45,360 --> 00:08:52,050
Mais c'est l'effet entretenu qui
provoque le risque inflationniste.

103
00:08:53,520 --> 00:08:58,290
Pour répondre à l'excès de demande,
on ajuste par le prix parce que

104
00:08:58,490 --> 00:09:02,280
les entreprises ne veulent pas
produire plus immédiatement.

105
00:09:03,360 --> 00:09:07,800
Elles redoutent un peu les fluctuations
de la demande, donc elles attendent

106
00:09:08,000 --> 00:09:14,460
la confirmation de cette hausse
de la demande avant d'agir sur

107
00:09:14,660 --> 00:09:16,350
l'offre globale.

108
00:09:17,670 --> 00:09:24,510
Ce décalage va être favorable à
une hausse du prix, donc va donner

109
00:09:24,710 --> 00:09:26,520
un petit élan inflationniste.

110
00:09:26,910 --> 00:09:30,870
Mais quand les entreprises vont
constater que la demande,

111
00:09:31,070 --> 00:09:34,320
néanmoins, se maintient,
alors elles aussi vont vouloir

112
00:09:34,520 --> 00:09:37,320
participer au marché et offrir plus.

113
00:09:37,710 --> 00:09:39,750
Et là, on va créer de la monnaie.

114
00:09:39,950 --> 00:09:43,980
Or, on vient de voir que cette
création est source de tensions

115
00:09:44,180 --> 00:09:44,940
inflationnistes.

116
00:09:45,140 --> 00:09:49,710
Donc deux facteurs déclencheurs :
la hausse de la demande,

117
00:09:49,910 --> 00:09:54,630
première tension sur les prix ;
la création de la monnaie pour

118
00:09:54,830 --> 00:09:58,500
permettre à l'offre de s'ajuster
progressivement à la demande,

119
00:09:58,890 --> 00:10:01,070
deuxième tension sur les prix.

120
00:10:01,490 --> 00:10:02,700
C'est suffisant.

121
00:10:02,900 --> 00:10:06,770
Ce n'est pas immédiat,
ça nécessite un délai d'ajustement.

122
00:10:06,970 --> 00:10:13,310
Mais c'est suffisant pour entretenir
un impact inflationniste.

123
00:10:13,940 --> 00:10:23,210
On va donc considérer que l'équilibre
offre/demande a un impact décisif

124
00:10:23,410 --> 00:10:25,070
sur le niveau de l'inflation.

125
00:10:25,400 --> 00:10:31,160
Plus l'écart entre l'offre et la
demande est fort, plus le risque

126
00:10:31,550 --> 00:10:34,910
de tensions inflationnistes est élevé.

127
00:10:35,110 --> 00:10:40,490
Donc, cette deuxième explication,
les causes de l'inflation,

128
00:10:40,970 --> 00:10:46,940
repose essentiellement sur le
comportement du consommateur,

129
00:10:47,140 --> 00:10:52,550
puis, après de la réponse de
l'entreprise à l'excès de demande.

130
00:10:53,990 --> 00:11:03,680
Troisième explication de l'inflation,
le point 2.3.3 : l'inflation importée.

131
00:11:05,840 --> 00:11:11,750
Nous avons vu que par la
commercialisation, plus la demande

132
00:11:11,950 --> 00:11:16,490
d'un pays A vers un autre pays,
par exemple le pays B,

133
00:11:17,090 --> 00:11:23,780
est élevée, plus cette demande
renforcée provoque de tensions

134
00:11:23,980 --> 00:11:25,880
inflationnistes à l'étranger.

135
00:11:26,080 --> 00:11:28,190
C'est ce qu'on appelle l'inflation
importée.

136
00:11:31,790 --> 00:11:37,940
Cela signifie aussi que si un pays
A n'a pas la capacité de produire

137
00:11:38,140 --> 00:11:47,000
suffisamment de biens sur son sol,
il s'expose au risque de subir

138
00:11:47,240 --> 00:11:50,660
l'inflation des pays voisins.

139
00:11:50,860 --> 00:11:59,180
Ce renchérissement du coût des
biens dont il a besoin s'interprète

140
00:11:59,380 --> 00:12:05,570
comme une inflation importée,
qui n'est pas d'origine nationale,

141
00:12:05,990 --> 00:12:12,950
mais qui ne peut être évitée compte
tenu des formes de demande nécessaires

142
00:12:13,220 --> 00:12:15,920
pour l'obtention de tels biens.

143
00:12:16,820 --> 00:12:20,930
Les ménages en sont à l'origine,
ou les entreprises.

144
00:12:21,350 --> 00:12:26,480
Parce que ça peut être aussi du
fait que les entreprises ne trouvent

145
00:12:26,680 --> 00:12:32,240
pas, au niveau national,
les biens dont elles ont besoin

146
00:12:32,440 --> 00:12:34,580
pour réaliser une production.

147
00:12:34,780 --> 00:12:37,640
C'est une cause d'inflation.

148
00:12:38,600 --> 00:12:43,850
Ce renchérissement des matières
premières ou ce renchérissement

149
00:12:44,050 --> 00:12:49,130
des biens de production fini venant
de l'étranger, est inévitable,

150
00:12:49,330 --> 00:12:54,620
incontournable, mais il prend la
forme aussi d'une inflation.

151
00:12:56,510 --> 00:13:04,400
Les causes de l'inflation deviennent
à ce moment-là difficiles à maîtriser.

152
00:13:04,910 --> 00:13:09,860
Cette inflation importée s'explique
de deux façons.

153
00:13:10,970 --> 00:13:16,370
En résumé : tout d'abord,
par une forte hausse des cours

154
00:13:16,570 --> 00:13:21,770
des produits énergétiques et agricoles
— aujourd'hui, on en est convaincus —,

155
00:13:22,220 --> 00:13:25,550
et ceci sur l'ensemble des marchés
mondiaux.

156
00:13:25,750 --> 00:13:27,410
Donc, il n'y a pas moyen de contourner.

157
00:13:27,920 --> 00:13:33,860
Tous les marchés mondiaux,
internationalisés, sont exposés

158
00:13:34,100 --> 00:13:34,860
aux mêmes risques.

159
00:13:35,270 --> 00:13:40,400
Deuxième explication :
aussi par une dépréciation de la

160
00:13:40,600 --> 00:13:41,870
monnaie d'un pays.

161
00:13:42,380 --> 00:13:47,090
Si ma monnaie est dépréciée,
si l'euro est déprécié par rapport

162
00:13:47,290 --> 00:13:52,160
au dollar et que les Européens
doivent importer des biens des

163
00:13:52,360 --> 00:13:57,620
États-Unis, ils devront donner
plus d'euros pour la même quantité

164
00:13:57,820 --> 00:14:02,450
de biens, puisque la valeur de
l'euro s'est déprécié relativement

165
00:14:02,870 --> 00:14:04,070
à la valeur du dollar.

166
00:14:04,490 --> 00:14:08,090
Cette dépréciation est source
d'inflation.

167
00:14:09,950 --> 00:14:13,700
Cette troisième explication nous
montre que la tension inflationniste

168
00:14:13,900 --> 00:14:15,620
est aussi entretenue.

169
00:14:15,820 --> 00:14:22,880
Enfin, dernière explication d'une
cause inflationniste, le point 2.3.4 :

170
00:14:24,200 --> 00:14:27,800
l'inflation par excès de création
monétaire.

171
00:14:28,000 --> 00:14:32,750
Là, on va retrouver la théorie
quantitative de la monnaie,

172
00:14:33,080 --> 00:14:39,200
l'approche de Fisher,
aujourd'hui retenue,

173
00:14:39,400 --> 00:14:43,760
plébiscitée par les monétaristes
avec leur chef de file Milton Friedman.

174
00:14:44,270 --> 00:14:50,900
Trop de monnaie en circulation
provoque un excès de demande.

175
00:14:51,320 --> 00:14:55,460
Donc je vais avoir une demande
qui va s'éloigner de plus en plus

176
00:14:55,660 --> 00:14:56,510
du niveau de l'offre.

177
00:14:56,710 --> 00:15:02,620
Or, nous avons vu que le seul moyen
dans l'immédiat d'ajuster,

178
00:15:03,490 --> 00:15:09,760
d'équilibrer cette offre et cette
demande exagérée, c'est de monter

179
00:15:09,960 --> 00:15:11,200
le niveau général des prix.

180
00:15:12,250 --> 00:15:17,200
C'est la thèse privilégiée des
monétaristes : l'excès de création

181
00:15:17,400 --> 00:15:21,220
de monnaie, inévitablement,
est inflationniste.

182
00:15:21,790 --> 00:15:29,260
Pour eux, c'est leur affirmation,
l'inflation est toujours et partout

183
00:15:29,680 --> 00:15:30,970
un phénomène monétaire.

184
00:15:31,170 --> 00:15:36,460
C'est parce qu'il y a trop de demande,
c'est parce que l'économie fonctionne

185
00:15:36,660 --> 00:15:42,400
dans l'excès, l'excès d'offre de
monnaie essentiellement,

186
00:15:43,090 --> 00:15:45,700
que l'inflation s'installe.

187
00:15:46,300 --> 00:15:52,330
Cet excès d'offre de monnaie crée
un excès malsain de la demande.

188
00:15:52,810 --> 00:15:58,600
C'est un déséquilibre qui va provoquer
des désajustements :

189
00:15:58,930 --> 00:16:05,920
une hausse du niveau général des
prix d'une part, et une dépréciation

190
00:16:06,310 --> 00:16:08,350
de la monnaie d'autre part.

191
00:16:08,680 --> 00:16:17,470
Le déséquilibre est cumulatif et
se définit en termes d'inflation.

192
00:16:17,950 --> 00:16:22,260
Il y a trop de monnaie non désirée
quand la monnaie a dévalué,

193
00:16:22,780 --> 00:16:25,030
donc j'ai de la monnaie,
mais elle ne vaut plus rien.

194
00:16:26,020 --> 00:16:27,850
À ce moment-là, je ne la désire plus.

195
00:16:28,300 --> 00:16:33,130
Il en résulte donc une dépréciation
du taux de change, donc une perte

196
00:16:33,460 --> 00:16:39,670
de la valeur de la monnaie détenue
en excès, un découragement.

197
00:16:40,360 --> 00:16:45,460
Mais lorsqu'il y a un excès de
demande de biens, les prix augmentent,

198
00:16:45,790 --> 00:16:49,000
donc l'inflation aussi s'accélère.

199
00:16:49,570 --> 00:16:52,900
La monnaie est alors surestimée.

200
00:16:54,070 --> 00:16:59,520
Et ça, quel que soit le contexte,

201
00:16:59,720 --> 00:17:06,250
que ce soit l'excès de création
de monnaie ou l'excès de demande.

202
00:17:08,200 --> 00:17:13,330
Le bilan que l'on peut retenir
de ces quatre explications de

203
00:17:13,530 --> 00:17:20,020
l'inflation, c'est que l'inflation
a toujours pour origine un

204
00:17:20,220 --> 00:17:25,090
déséquilibre : un déséquilibre
sur les coûts, une pression du

205
00:17:25,290 --> 00:17:31,120
côté du coût des matières premières,
un déséquilibre du côté de la demande,

206
00:17:31,570 --> 00:17:36,130
un déséquilibre du côté des
importations, qu'on ne peut pas

207
00:17:36,460 --> 00:17:41,950
satisfaire au niveau national,
et un déséquilibre sur la quantité

208
00:17:42,160 --> 00:17:44,260
de monnaie en circulation.

209
00:17:44,460 --> 00:17:52,180
Est-ce que ces explications vont
nous permettre d'agir en termes

210
00:17:52,380 --> 00:17:53,680
de politique économique ?

211
00:17:54,130 --> 00:17:56,740
Pas de façon certaine,
sinon il n'y aurait plus d'inflation.

212
00:17:57,670 --> 00:18:01,690
On va voir que les effets de
l'inflation peuvent être redoutables

213
00:18:01,990 --> 00:18:09,130
parce qu'il y a une part d'incertitude
extrêmement difficile à gérer.

214
00:18:09,460 --> 00:18:13,780
Les effets de l'inflation peuvent
être très dangereux,

215
00:18:13,980 --> 00:18:15,520
très déstabilisants.

216
00:18:15,910 --> 00:18:21,310
C'est ce que nous allons étudier
dans la troisième section.