1
00:00:05,650 --> 00:00:09,430
L'inflation est donc toujours une
difficulté.

2
00:00:10,000 --> 00:00:16,300
À partir des lendemains du second
conflit mondial, après 39-45,

3
00:00:17,230 --> 00:00:18,880
il faut financer la croissance.

4
00:00:19,080 --> 00:00:24,100
Il faut reconstruire les économies,
il faut donc créer de la monnaie.

5
00:00:24,700 --> 00:00:28,090
Mais il faut que cette monnaie
circule puisque nous venons de

6
00:00:28,290 --> 00:00:34,480
voir que si on thésaurise de la
monnaie créée, l'inflation persiste

7
00:00:35,290 --> 00:00:41,260
soit sous forme d'excès,
soit au contraire sous forme de

8
00:00:41,460 --> 00:00:46,030
déflation, tout aussi préoccupante
pour l'économie.

9
00:00:46,900 --> 00:00:54,250
En 1950, pour vous donner une
illustration, le niveau de l'inflation

10
00:00:54,640 --> 00:00:58,030
est de 10 % et n'est pas jugé
préoccupant.

11
00:00:58,360 --> 00:00:59,920
C'est la reprise économique.

12
00:01:00,250 --> 00:01:07,540
Les économies repartent,
donc il y a de la stabilité économique

13
00:01:07,740 --> 00:01:12,430
parce que la monnaie créée,
certes de manière abondante,

14
00:01:12,630 --> 00:01:13,390
circule.

15
00:01:13,960 --> 00:01:17,740
Et ça, on va le voir à la section 2,
c'est fondamental.

16
00:01:18,130 --> 00:01:22,390
La création de monnaie,
si elle est inflationniste,

17
00:01:23,680 --> 00:01:30,250
est un danger moindre dès lors
que la circulation de cette monnaie

18
00:01:30,550 --> 00:01:36,430
est opérationnelle, active et créatrice
de richesse supplémentaire.

19
00:01:36,760 --> 00:01:41,530
C'est ce que l'on va avoir
naturellement dans les années 50

20
00:01:41,950 --> 00:01:48,790
avec Les Trente Glorieuses,
qui permettront de garantir une

21
00:01:48,990 --> 00:01:52,120
reprise économique fondamentale.

22
00:01:53,140 --> 00:01:59,860
Ces Trente Glorieuses ne vont donc
pas poser de difficultés majeures

23
00:02:00,060 --> 00:02:02,350
sur le plan de l'inflation.

24
00:02:02,550 --> 00:02:08,110
Il y aura une préoccupation,
c'est en 1958.

25
00:02:08,620 --> 00:02:14,590
Sous l'effet d'un déficit budgétaire,
on va avoir une dévaluation,

26
00:02:15,460 --> 00:02:20,230
donc une remise en cause de la
valeur réelle de la monnaie qui

27
00:02:20,430 --> 00:02:25,270
va alimenter un peu l'inflation,
jusqu'à 15 %.

28
00:02:25,840 --> 00:02:32,590
Mais cette dévaluation permettra
de corriger le risque sans faire

29
00:02:32,790 --> 00:02:37,540
plaisir bien entendu aux détenteurs
de monnaie, mais sans provoquer

30
00:02:38,260 --> 00:02:39,250
de déflation.

31
00:02:39,450 --> 00:02:46,670
Ceci, en alourdissant la dette
de l'État, ce qu'on considère donc

32
00:02:46,870 --> 00:02:49,810
par un déficit budgétaire croissant.

33
00:02:51,580 --> 00:02:57,520
Le problème de l'inflation va en
revanche redevenir préoccupant,

34
00:02:58,240 --> 00:03:03,250
c'est au début des années 70,
les chocs pétroliers.

35
00:03:03,450 --> 00:03:12,610
Là, nous verrons à la seconde section
que l'origine ne sera plus monétaire.

36
00:03:12,910 --> 00:03:18,790
L'inflation des chocs pétroliers
s'explique par une inflation nouvelle.

37
00:03:19,000 --> 00:03:24,040
C'est une inflation de l'offre
de matières premières,

38
00:03:26,200 --> 00:03:33,160
pas suffisamment abondante
volontairement face à la demande

39
00:03:33,360 --> 00:03:39,220
pour alimenter la reprise économique
des Trente Glorieuses,

40
00:03:39,460 --> 00:03:43,750
pour garantir un niveau général
des prix stables.

41
00:03:44,290 --> 00:03:49,600
Les pays pétroliers vont comprendre
le mécanisme de l'offre et de la

42
00:03:49,800 --> 00:03:55,570
demande et en faire bon usage pour
leurs propres finances publiques,

43
00:03:56,320 --> 00:04:01,510
en gérant volontairement la rareté
de l'offre énergétique.

44
00:04:02,260 --> 00:04:07,120
C'est ce que, de nouveau,
ils tentent aujourd'hui,

45
00:04:07,360 --> 00:04:12,490
en 2022, avec l'embargo énergétique
russe.

46
00:04:12,910 --> 00:04:18,040
Vous avez aussi des conséquences
semblables sur le gaz actuellement

47
00:04:18,240 --> 00:04:19,000
sur le pétrole.

48
00:04:19,200 --> 00:04:22,600
D'où une pression à la hausse des
matières énergétiques.

49
00:04:22,960 --> 00:04:28,060
Donc le retour de l'inflation avec

50
00:04:28,260 --> 00:04:36,910
les chocs pétroliers sur la période
1970-1980 devient une préoccupation

51
00:04:37,110 --> 00:04:40,510
majeure, avec des taux d'inflation
à deux chiffres.

52
00:04:41,020 --> 00:04:46,060
Au début de la crise économique
et énergétique du premier choc

53
00:04:46,260 --> 00:04:51,730
pétrolier en 1970, on est avec
un taux d'inflation en France d'un

54
00:04:51,930 --> 00:05:01,180
peu plus de 5 %, 5,2 % pour être
précis et on arrive en 1980 à 13,4

55
00:05:01,380 --> 00:05:09,070
d'inflation, avec un contexte nouveau,
grave : il y a de l'inflation,

56
00:05:09,270 --> 00:05:10,180
mais il y a de la récession.

57
00:05:10,380 --> 00:05:14,350
Or, on a vu jusqu'à présent que
quand on avait de l'inflation,

58
00:05:14,650 --> 00:05:17,050
on avait de l'accélération économique.

59
00:05:17,620 --> 00:05:22,090
Et c'était pour financer cette
croissance économique que l'inflation

60
00:05:22,290 --> 00:05:23,050
était arrivée.

61
00:05:23,250 --> 00:05:27,070
Le choc pétrolier inverse la relation.

62
00:05:27,370 --> 00:05:32,490
On a désormais de l'inflation avec
de la récession.

63
00:05:32,690 --> 00:05:33,460
Ça, c'est grave.

64
00:05:33,820 --> 00:05:37,420
C'est ce qu'on appelle un contexte
stagflationniste.

65
00:05:39,040 --> 00:05:43,900
C'est une compilation de la stagnation
économique et de l'inflation.

66
00:05:44,100 --> 00:05:49,090
Stagflation : stagnation économique
plus inflation.

67
00:05:49,570 --> 00:05:56,290
Phénomène très préoccupant,
phénomène majeur, dévastateur pour

68
00:05:56,490 --> 00:06:01,630
les économies occidentales confrontées
au choc pétrolier.

69
00:06:02,060 --> 00:06:09,970
Un coût énergétique qui bondit,
qui freine leurs économies et qui

70
00:06:10,170 --> 00:06:13,780
provoque un mal nouveau,
le chômage.

71
00:06:14,560 --> 00:06:22,720
On n'a donc plus l'arbitrage
inflation/chômage, on est confronté

72
00:06:22,920 --> 00:06:27,910
à la combinaison inflation et chômage.

73
00:06:28,660 --> 00:06:35,740
Donc deux difficultés majeures
qui vont déstabiliser les économies

74
00:06:36,280 --> 00:06:40,860
et nécessiter des plans de rigueur
économique.

75
00:06:41,590 --> 00:06:46,330
On ne pourra pas continuer à créer
de la monnaie pour accompagner

76
00:06:46,530 --> 00:06:50,020
la croissance, donc on ne pourra
pas gérer la récession.

77
00:06:50,800 --> 00:06:58,420
On va aussi accumuler du chômage
supplémentaire, mais on va essayer

78
00:06:58,690 --> 00:07:06,520
par là même de sauver la valeur
monétaire pour éviter le dérapage

79
00:07:06,720 --> 00:07:14,200
en cascade des comportements des
agents précautionneux, apeurés

80
00:07:14,590 --> 00:07:19,210
et faisant de la thésaurisation
en excès, c'est-à-dire aggravant

81
00:07:19,410 --> 00:07:21,110
encore plus la récession.

82
00:07:21,310 --> 00:07:31,930
Donc une difficulté extrêmement
forte pour une période 1970-1981,

83
00:07:32,500 --> 00:07:37,450
une période qui succède aux années
fastes des Trente Glorieuses,

84
00:07:37,650 --> 00:07:40,780
donc une tendance totalement inversée.

85
00:07:41,860 --> 00:07:48,880
Ce sera donc l'occasion,
pour nos économies, de devoir apprendre

86
00:07:49,080 --> 00:07:52,480
à vivre avec de la rigueur économique.

87
00:07:52,900 --> 00:08:01,900
C'est toute l'approche des politiques
économiques de la période 1980-1990.

88
00:08:02,560 --> 00:08:06,280
Volontairement stabiliser les
économies.

89
00:08:06,610 --> 00:08:07,840
Pour quelles raisons ?

90
00:08:08,530 --> 00:08:15,130
À la fois pour éviter l'inflation
et le risque déflationniste.

91
00:08:15,460 --> 00:08:22,420
Car l'inflation des années 70-80
est une inflation qui se conjugue

92
00:08:22,780 --> 00:08:24,970
avec de la récession,
c'est-à-dire de la stagflation.

93
00:08:26,290 --> 00:08:29,980
Il faut donc stabiliser,
il faut être rigoureux.

94
00:08:30,850 --> 00:08:34,840
Ce qui explique les bons résultats
en termes d'inflation,

95
00:08:35,050 --> 00:08:41,230
mais mauvais en termes de chômage,
sur la période des années 1990-2000.

96
00:08:42,670 --> 00:08:48,910
On stabilise l'inflation à l'ordre
de 0,5 %, 0,1 %, donc il n'y a

97
00:08:49,110 --> 00:08:49,870
pas d'inflation.

98
00:08:50,320 --> 00:08:55,060
Mais en contrepartie,
le chômage progresse,

99
00:08:55,510 --> 00:08:58,780
le chômage au mieux se maintient.

100
00:08:58,980 --> 00:09:04,090
Ceci, parce qu'on ne peut plus
financer les économies et que les

101
00:09:04,290 --> 00:09:08,650
entreprises ne veulent plus prendre
de risques sur le plan monétaire,

102
00:09:08,890 --> 00:09:15,070
donc réduisent volontairement leur
offre et n'embauchent pas parce

103
00:09:15,270 --> 00:09:20,650
qu'elles ne veulent pas avoir
d'endettement supplémentaire.

104
00:09:20,850 --> 00:09:23,170
Donc les banques ne créent pas
de monnaie.

105
00:09:23,830 --> 00:09:30,400
Les taux d'intérêt vont permettre
justement aux banques centrales

106
00:09:30,640 --> 00:09:36,010
de contenir cette inflation,
de la limiter, même par excès,

107
00:09:36,370 --> 00:09:41,320
parce que quand elle n'existe plus,
cette inflation, quand on est en

108
00:09:41,520 --> 00:09:46,810
1999 à 0,5 % d'inflation en France,

109
00:09:47,020 --> 00:09:51,220
on maintient des taux d'intérêt
français plus élevés que la moyenne

110
00:09:51,420 --> 00:09:54,190
européenne parce qu'on redoute
le risque de l'inflation.

111
00:09:54,850 --> 00:09:59,320
Il n'y a même pas de risque,
mais on est dans ce contexte de

112
00:09:59,520 --> 00:10:04,600
peur parce que l'inflation est
très difficile à maîtriser.

113
00:10:04,800 --> 00:10:09,780
Aujourd'hui, on nous dit "l'inflation

114
00:10:10,140 --> 00:10:11,370
est une réalité".

115
00:10:11,610 --> 00:10:15,780
Mais elle est devenue une menace
dès 2018.

116
00:10:16,440 --> 00:10:22,200
En France, le taux d'inflation
en 2018 est de 1,8 %.

117
00:10:23,040 --> 00:10:24,940
Comment on le justifie ?

118
00:10:25,140 --> 00:10:30,270
C'est la hausse du prix des services
avec la demande accélérée,

119
00:10:31,140 --> 00:10:35,430
et une hausse également des dépenses
d'alimentation.

120
00:10:35,880 --> 00:10:42,330
Reprise de l'activité,
donc les agents consomment davantage.

121
00:10:43,320 --> 00:10:47,880
Volonté d'essayer d'encadrer ce
risque : les politiques économiques

122
00:10:48,080 --> 00:10:51,420
de stabilisation sont redéployées.

123
00:10:51,990 --> 00:10:58,740
Et pourtant, en 2021,
le retour de l'inflation se confirme.

124
00:10:59,220 --> 00:11:03,480
En 2018, on avait +1,8 % d'inflation.

125
00:11:03,900 --> 00:11:10,430
En 2020, on a agi pour freiner
cette inflation, 0 % d'inflation.

126
00:11:10,630 --> 00:11:15,930
Et on retrouve, en 2021,
un niveau d'inflation non préoccupant,

127
00:11:16,260 --> 00:11:23,790
mais qui est quand même un signal,
+1,6 % d'inflation.

128
00:11:24,270 --> 00:11:25,030
La raison ?

129
00:11:25,230 --> 00:11:26,820
La hausse des services.

130
00:11:27,270 --> 00:11:31,740
On est dans un contexte de relance
économique.

131
00:11:32,340 --> 00:11:35,820
On a une rareté de la main-d'œuvre
spécialisée.

132
00:11:38,310 --> 00:11:41,280
On essaie donc de motiver cette
main-d'œuvre.

133
00:11:41,480 --> 00:11:42,240
Comment ?

134
00:11:43,440 --> 00:11:48,360
En lui proposant des hausses
salariales, il y a un coût de la

135
00:11:48,560 --> 00:11:54,000
main-d'œuvre plus élevé,
un coût du service majoré qui

136
00:11:54,200 --> 00:11:58,860
entretient une petite inflation,
mais qui se confirme.

137
00:11:59,760 --> 00:12:03,270
On n'a pas encore de crise sanitaire.

138
00:12:03,690 --> 00:12:09,210
On n'a pas non plus de conflit
ukrainien, de tensions internationales,

139
00:12:09,600 --> 00:12:16,620
et pourtant on converge de manière
certaine vers un niveau d'inflation

140
00:12:16,820 --> 00:12:18,420
proche de 2 %.

141
00:12:18,620 --> 00:12:20,430
Donc il y a une tension financière.

142
00:12:20,880 --> 00:12:29,190
Cette petite tension va suffire
pour devenir une menace dès lors

143
00:12:29,390 --> 00:12:35,490
que les dysfonctionnements
conjoncturels vont apparaître en 2022.

144
00:12:35,910 --> 00:12:42,420
Crises sanitaires, tensions
conflictuelles, le conflit

145
00:12:42,620 --> 00:12:48,120
russo-ukrainien, suffisent à faire

146
00:12:48,320 --> 00:12:53,760
progresser les dépenses,
à alimenter des budgets supplémentaires

147
00:12:53,960 --> 00:12:58,440
de dépenses militaires,
à faire face aux coûts énergétiques

148
00:12:58,640 --> 00:13:04,620
supplémentaires avec l'embargo
énergétique, pressions inflationnistes.

149
00:13:05,070 --> 00:13:10,260
Ralentissement de l'activité,
risque de menaces, donc réaction

150
00:13:10,460 --> 00:13:16,230
immédiate des gouvernements qui,
compte tenu des problèmes de la

151
00:13:16,430 --> 00:13:22,590
stagflation historique,
ne veulent pas ce retour d'un tel

152
00:13:22,790 --> 00:13:23,550
risque.

153
00:13:23,750 --> 00:13:27,120
Donc, inévitablement,
ils accompagnent tout de suite

154
00:13:27,330 --> 00:13:30,510
des plans de relance,
de financement de relance,

155
00:13:30,840 --> 00:13:34,530
qu'ils savent de toute façon
inflationnistes.

156
00:13:34,830 --> 00:13:36,240
Mais on n'a pas le choix.

157
00:13:36,510 --> 00:13:42,480
Il est préférable d'avoir cette
réalité inflationniste d'accompagnement

158
00:13:42,680 --> 00:13:48,000
monétaire dans une économie confrontée
à des dysfonctionnements conjoncturels

159
00:13:48,270 --> 00:13:53,910
nouveaux, c'est jugé moins préoccupant
que la stagflation.

160
00:13:54,660 --> 00:14:03,000
L'inflation actuelle est volontairement
entretenue dans l'espoir de financer

161
00:14:03,390 --> 00:14:05,100
l'activité économique.

162
00:14:05,300 --> 00:14:10,650
Ceci, pour ne pas renouveler le
risque de chômage, d'une part,

163
00:14:11,070 --> 00:14:17,610
pour ne pas favoriser le risque
de récession, d'autre part.

164
00:14:18,150 --> 00:14:24,390
Tout est mis en œuvre pour accompagner
les économies, pour les financer

165
00:14:24,930 --> 00:14:29,040
avec des plans de relance majeurs,
comme nous le verrons en France,

166
00:14:29,490 --> 00:14:34,320
dans le but d'accompagner
l'investissement, la politique

167
00:14:34,520 --> 00:14:42,810
économique, et permettre aux agents
de trouver un minimum de compensation

168
00:14:43,170 --> 00:14:46,860
face à leur perte réelle de pouvoir
d'achat.

169
00:14:47,190 --> 00:14:48,480
Pourquoi perte réelle ?

170
00:14:48,720 --> 00:14:52,200
Parce qu'aujourd'hui,
en France, avec un taux moyen

171
00:14:52,400 --> 00:14:57,900
d'inflation de l'ordre de 6 %,
on est obligé de constater que

172
00:14:58,100 --> 00:15:06,640
le niveau général des prix augmente,
et affecte donc le budget des ménages.

173
00:15:08,200 --> 00:15:13,720
Ce bilan statistique donne un
enseignement majeur.

174
00:15:15,970 --> 00:15:22,090
L'un des facteurs déclencheurs
de l'inflation, c'est bien le coût

175
00:15:22,290 --> 00:15:23,260
des matières premières.

176
00:15:23,460 --> 00:15:27,910
Aujourd'hui, embargo énergétique :
le prix des matières premières

177
00:15:28,300 --> 00:15:29,060
augmente.

178
00:15:29,260 --> 00:15:34,540
C'est un facteur déclencheur
historique, pas propre à l'actualité

179
00:15:34,740 --> 00:15:40,330
de l'année 2022, mais dans l'histoire
économique, c'est toujours ainsi.

180
00:15:40,840 --> 00:15:47,920
Mais aujourd'hui, nous avons en
plus un autre effet cumulé déclencheur,

181
00:15:48,130 --> 00:15:56,770
c'est le coût des services puisque
la spécialisation est une activité

182
00:15:57,370 --> 00:15:58,240
coûteuse.

183
00:15:58,440 --> 00:16:04,330
Or, l'offre est importante en termes

184
00:16:04,530 --> 00:16:07,150
de main-d'œuvre, mais en termes
de main-d'œuvre spécialisée,

185
00:16:08,230 --> 00:16:08,990
elle est rare.

186
00:16:09,190 --> 00:16:14,590
Il faut donc la mobiliser,
l'inciter, l'accompagner

187
00:16:14,790 --> 00:16:20,080
financièrement, ce qui provoque
une hausse du coût salarial.

188
00:16:20,280 --> 00:16:29,260
Simplement, à titre indicatif,
les tendances actuelles sur la

189
00:16:29,460 --> 00:16:34,420
période depuis 1990,
les tendances inflationnistes :

190
00:16:34,750 --> 00:16:42,520
pour les services, on a une hausse
depuis 90 de +73 % en termes de coût,

191
00:16:42,720 --> 00:16:47,740
c'est-à-dire un peu moins de 3
% par an ; pour les produits

192
00:16:47,940 --> 00:16:52,700
alimentaires, +48 %,
c'est-à-dire un peu moins de 2

193
00:16:52,900 --> 00:17:00,670
% par an ; pour l'énergie,
+82 % depuis 90, c'est-à-dire un

194
00:17:00,870 --> 00:17:05,320
tout petit peu plus de 3 % ;
pour les produits manufacturés,

195
00:17:05,520 --> 00:17:12,280
+7 %, donc +0,3 %, donc ce ne sont
pas les transformations de produits

196
00:17:12,480 --> 00:17:18,850
qui provoquent l'inflation ;
et le tabac, +425 %,

197
00:17:19,050 --> 00:17:20,920
c'est-à-dire plus 16 % par an.

198
00:17:21,340 --> 00:17:25,960
Pourquoi je vous provoque avec
cette dernière statistique,

199
00:17:26,230 --> 00:17:26,990
le tabac ?

200
00:17:27,190 --> 00:17:33,640
Simplement pour vous montrer que là,
c'est une volonté de politique

201
00:17:33,840 --> 00:17:36,250
sanitaire de la part de nos
gouvernements.

202
00:17:36,880 --> 00:17:42,700
dans un but précis de précaution

203
00:17:43,000 --> 00:17:47,650
de la santé des agents,
l'État considère qu'il est

204
00:17:48,340 --> 00:17:55,360
indispensable de détourner les
agents d'une consommation jugée

205
00:17:55,560 --> 00:17:58,960
dangereuse pour leur état de santé,
pour leur bien-être.

206
00:17:59,740 --> 00:18:05,500
Donc l'État majore le coût,
ce qui provoque une inflation sur

207
00:18:05,740 --> 00:18:06,500
le produit.

208
00:18:06,700 --> 00:18:13,180
Le tabac, +425 % depuis 1990,
mais de manière volontaire,

209
00:18:13,380 --> 00:18:17,410
c'est-à-dire un peu plus de 15
% chaque année.

210
00:18:19,840 --> 00:18:25,270
L'inflation a deux origines principales

211
00:18:25,600 --> 00:18:30,580
actuellement : une inflation par
le coût des matières premières

212
00:18:30,880 --> 00:18:34,180
et une inflation par le coût des
services.

213
00:18:34,630 --> 00:18:42,220
Et non pas une inflation monétaire,
comme on l'a connue surtout,

214
00:18:42,820 --> 00:18:48,010
soit avant 1950, soit sur la période

215
00:18:48,210 --> 00:18:55,690
1900, quand on cherchait à entretenir
le rythme de la croissance sans

216
00:18:55,890 --> 00:19:01,120
se préoccuper de la nécessité de
la bonne circulation de cette monnaie.

217
00:19:01,320 --> 00:19:04,630
Aujourd'hui, on n'est plus du tout
dans ce contexte.